標籤: 暫無標籤

保本基金(Guaranteed Fund):就是在一定期間內,對所投資的本金提供一定比例的保證保本基金,基金利用孳息或是極小比例的資產從事高風險投資,而將大部份的資產從事固定收益投資,使得基金投資的市場不論如何下跌時,絕對不會低於其所擔保的價格,而達到所謂的「保本」作用。在國際上,保本基金可分為保證和護本基金兩種類型,其中護本基金不需要第三方提供擔保。一般來說,保本基金將大部分資產投資於固定收入債券,以使基金期限屆滿時支付投資者的本金,其餘資產約15%-20%投資於股票等工具來提高回報潛力。

1簡介

國泰金鹿版本基金運作首期行業

  國泰金鹿版本基金運作首期行業

所謂保本基金,是指在基金產品的一個保本周期內(基金一般設定了一定期限的鎖定期,在中國一般是3年,在國外甚至達到了7年至12年),投資者可以拿回原始投入本金,但若提前贖回,將不享受優待。這類基金對於風險承受能力比較弱的投資者或是在未來股市走勢不確定的情形下,是一個很好的投資品種,既可以保障所投資本金的安全,又可以參與股市上漲的獲利,具有其特定的優勢。
如果不考慮通脹壓力的話,保本基金基本是無風險概念。其2005年能有高調業績表現,功臣當然首推債市的走牛。南方避險基金經理蘇彥祝表示,那年10月央行加息,當市場某些經濟學家認為是加息周期開始之際,南方基金卻研究判斷這是加息的結束,遂放大了債券的久期,投資長債品種,其中國債504品種在不到3個月的時間內最高漲了10%以上。
不過,因為3年保本期限的限制,保本基金主要是投資剩餘期限在3年以內的短期債券,而此類券種2005年總體回報也僅在3%左右,所以更高的收益還是來自基金經理對於"風險資產"的主動運作。以南方避險為例,晨星數據顯示,其當前股票持倉比重為22.22%,而其他保本基金最高的股票配置比例僅為10.10%,業內人士分析認為,上述差異是造成保本基金業績差異的重要原因之一。

2實現方法

保本基金經常使用一種動態投資組合保險技術(CPPI)實現保本,這種技術的基本思路是將大部分資產(保險底線)投入固定收益證券,以保證保本周期到期時能收回本金;同時將剩餘的小部分資金(安全墊)乘以
保本基金

  保本基金

一個放大倍數投入股票市場,以博取股票市場的高收益。這樣,如果股票市場上漲,CPPI按照放大倍數計算出的投資股票市場的資金會增加,從而增加基金的投資收益;相反,當股票市場下降時,CPPI計算出的投資於股票市場的資金量會減少,基金會將一部分資金從股票市場轉移至風險較小的債券市場,從而規避了股票市場下跌的風險,保證基金總資產不低於事先確定的安全底線。
除了在投資過程中使用保本技術外,一般保本基金有信用良好的保證人,如即將發行的天同保本基金以實力雄厚、信譽卓著的國家開發投資公司擔任基金擔保人。基金持有人在認購期購買並持有到期,如可贖回金額加上保本期間的累計分紅金額低於其投資金額,保證人應保證向持有人承擔上述差額部分的償付;但如基金持有人未持有到期而贖回的,則贖回部分不適用此擔保條款。
買新發行保本基金原因
原因一:一般保本基金的保本條款規定,在持有到期日(一個保本周期)后贖回的,贖回部分受保本條款的保護;而在到期日前贖回的,將得不到保本承諾。保本基金使用的組合保險技術,為了保證在保本期結束時基金資產的安全墊不受損失,需要最大限度的保證保本周期內固定收益證券投資部分具有穩定的現金流入,而投資者在此期間的贖回行為會影響到現金流的穩定性,增加保本難度。因此,一般保本基金成立以後即進入"半封閉"狀態,不鼓勵投資者在此期間進行贖回;通常採用的做法是增加保本期內的贖回費用,以及對提前贖回部分不做本金擔保。受保本條款的限制,投資者應認購新發行的保本基金。
原因二:當前,也有極少數基金公司推出的保本基金產品在到期日前贖回也可得到保本承諾。不過,在認購期結束后購買採用CPPI策略的保本基金,對投資者有不利之處。對於採用動態投資組合保險技術(CPPI)的保本基金,在股票市場持續下跌的過程中,絕大部分資產已經轉移至債券市場;此時,雖然投資者本金(或安全墊)仍舊有保證,但基金總資產的增值能力已經大大減弱;當未來股票市場轉而上升時,保本基金沒有足夠的風險資產投入以獲取股票市場收益。因此,投資者在股票市場持續下跌的情況下購買低於面值的保本基金,未來的盈利可能會受到影響。

3投資期

由產品結構決定了保本基金的投資期比較長,一般至少要3年,國外也有8-10年的長期保本基金。目前國內的保本基金都設置了3年的保本周期。投資者應在滿足自身短期流動性需求的前提下,使用保本基金作長期投資工具或避險工具。
保本基金的費率結構
銀華保本基金

  銀華保本基金

當前中國國內的保本基金認購費率不高於1%,保本期內的贖回費隨持有期的延長而減少,如持有到期則贖回費為0;保本基金的管理費率為1.2%,託管費為0.2%,低於主動管理的股票型基金,略高於債券型基金。

4發展狀況

保本基金(Guaranteed Fund)於20世紀80年代中期起源於美國。其核心是投資組合保險技術。由伯克利大學金融學教授HayneE.Leland和MarkRubinstein創始的這項技術自1983年被首次應用於
保本基金

  保本基金

WellsFargoInverstmentAdvisors、AetnaLife、Casualty三家金融機構的投資管理運作實踐中,且在80年代中期得到蓬勃發展。
有關資料顯示,至1987年6月,全球採用這種保險技術進行管理的基金資產已達500億美元。按照美國投資基金協會(ICI)的最新統計,保證基金與除股票、混合、債券、貨幣市場四大類基金外的其他基金總額約佔美國基金總資產的5%左右。根據歐洲投資基金聯合會(FEFSI)2002年底公布的資料,保證基金當前在歐洲發展較快,並且對個人投資者具有明顯的吸引力。截至2002年7月,2229隻保證/護本基金的資產規模已達到1250億歐元,其中法國、荷蘭、比利時、盧森堡佔有較大的市場份額。不難看出,保本基金已經成為發達國家的資本市場中不可或缺的投資品種之一。
中國香港地區最早發行的一批保本基金是2000年3月推出的花旗科技保本基金(CitiGarantTel & Tech)和滙豐90%科技保本基金,封閉期分別為2.5年和2年,當前前都已到期。Morningstar亞洲公司研究部主管鄭玲玲分析當時的市況是「科技股大跌,同時利率下調,保本基金主要爭取的是銀行存款客戶」。至2001年和2002年,保本基金快速發展共推出100多隻,遠超傳統股票基金,2002年最多一個月曾同時推出七八隻保本基金。香港投資基金公會的統計數據顯示,2000年保本基金、股票基金、債券基金的銷售佔總銷售額比例是這樣分佈的:3%、116%、-19%,2001年比例巨變為:91%、5%、-1%。截止2003年3月31日,香港的保本基金數目為181隻,占基金總數的10%左右。
中國台灣地區在2003年4月推出了第一隻保本基金。台灣證期會對保本基金規定了一系列的標準和說明,如要求募集說明書充分揭示保本基金的性質與風險,明確告知保本基金的設定參數如保本率、參與率、投資期限等,以及擔保機構的標準等。
商務印書館《英漢證券投資詞典》解釋:保本基金英語為:capital guarantee fund。收益型互惠基金的一種。這種基金保證投資者原始投入不受任何損失。主要由保險公司使用,投資對象為固定收益品種。

5主要特點

總體情況
在國際上,保本基金可分為保證(CAPITAL GUARANTEED ) 和護本(CAPITAL PROTECTED )基金兩種類型,其中護本基金不需要第三方提供擔保。一般來說,保本基金將大部分資產投資於固定收入債券,以使基金期限屆滿時支付投資者的本金,其餘資產約15%-20%投資於股票等工具來提高回報潛力。
保本基金漫畫

  保本基金漫畫

保本基金的主要特點是:1、保障本金安全,一般保本基金在基金合同上都寫明了本金的安全程度,保本程度包括部分保證本金安全,如保證90%的本金;2、在一段時間內保證本金安全,一般來說投資者只有全程參與保本期,本金才能得到保證,而其間後進、先出的投資者並不享受基金合同中的保本條款。
保本基金從本質上講是一個平衡型基金,主要通過投資組合中固定收益類資產(債券為主)和股票、衍生金融產品(期權)的策略配置來達到基金保值、增值的目標,此類基金產品風險較低,並不放棄追求超額收益的空間,所以此類產品頗受投資者的青睞,如香港、新加坡、台灣在前段時期股市不景氣的狀況下,保本基金大行其道,創下了基金銷售的佳績;而在牛市中,由於此類產品能分享股市上漲帶來的收益,表現出來的贏利能力並不比股票基金差多少,因而也有很強的市場競爭能力,可以說無論牛市、熊市保本基金都有很強的賣點。

6投資風險

保本基金的投資風險主要來自於三個方面:
1.市場短期內突然巨幅下跌,且下跌過程中流動性極度喪失,以致於放大了的風險暴露部分來不及變現就擊穿了凈值保本線。如美國股市1987年"黑色星期一"。
2.投資標的市場處於頻繁的劇烈波動狀態,引發大量的贖回,基金不得不頻繁地調整風險資產與固定收益資產間的比例,運作成本增加,影響了保本目標的實現。
3.基金管理人風險監控與內控管理不嚴,未能嚴格執行策略,導致基金投資到期不能保本。從整體制度安排而言,保本基金投資風險的防範通過為保本基金引入擔保機構可得到有效增強。

7控制風險

保本基金投資風險的三個方面則已通過精細的測算和嚴密的制度安排得到控制。
保本基金

  保本基金

其一,保本基金設定了有效的平倉線,若股票投資部分能以一定範圍內的衝擊成本及時平倉,則不會出現賠付。同時,考慮到如果連續出現大盤無流動性跌幅的情況,保本基金在日常運作的時候會有專門人員每日進行測算,保留出足夠的安全空間以防範此類危險。極端情況下,基金公司會以收取的管理費進行貼補。
其二,基金管理公司可通過較高的贖回費率(提前贖回的解約罰金)來控制投資者的資金流動頻率的進出,其中一部分將會返回基金資產彌補衝擊成本。在市場波動不大的情況下,費率的調控力度將比較有效;但在市場出現異常波動而導致投資者心理恐慌的情況下,費率調控的力度將大大降低。因此,鵬華基金管理公司擬推出的保本基金還設置了緩衝區,超過緩衝區的贖回將引發動態平衡的運作,從而對投資比例做出有效微調,確保保本目標的實現。
其三,風險監控管理的制度安排和執行是杜絕保本基金運作風險的核心部分。風險控制一般主要由風險監控人員完成。多重監控防火牆的安全設計將有效保證保本投資機制的順利運行。鵬華基金將設置獨立的動態平衡人員,主要投資比例的調整將由動態平衡人員和風險監控人員交叉複核。

8看待虧損

購買、贖回時點是關鍵
保本基金的保本是有條件保本,其一,須持有至到期,中途贖回不提供保本。現有的4隻保本基金只有國泰金鹿保本二期的保本周期為2年,其餘3隻保本基金的保本周期均為3年。國泰金鹿保本增值2期在那年成立,其
保本基金漫畫

  保本基金漫畫

它3隻在2007年成立,4隻保本基金離保本到期均有一年多的時間。其二,多數基金申購不保本,認購才保本。現有的4隻保本基金中,僅有金元比聯寶石動力在申購期內申購也提供保本,其它3隻基金只在認購期內認購才保本,而在保本周期內申購則不保本。
因為現有的4隻保本基金都是保證保本基金,都有公司對到期保本進行擔保,擔保公司一般實力雄厚,到期出現不能保本的概率很小。南方避險增值由中投信用擔保有限公司進行擔保,國泰金鹿保本由中國建銀投資有限責任公司進行擔保,銀華保本增值和金元比聯寶石動力分別由北京首都創業集團有限公司與首都機場集團公司提供擔保。
因此,購買、贖回的時點是關鍵。在認購期認購的投資者即使虧損,到期本金虧損的一般情況不會發生,但如果中途贖回,則可能發生本金虧損。對於在申購期內申購的投資者,則現有的虧損已成為實際的虧損,即使持有至到期也不一定保本。
慧眼挑保本基金
中國保本基金合同中一般說明其投資採用恆定比例投資組合保險策略(CPPI),大致可分為三步:第一步,根據投資組合期末最低目標價值和合理的折現率設定當前應持有的保本資產的數量,即投資組合的價值底線;第二步,計算投資組合現時凈值超過價值底線的數額,該數值等於安全墊;最後,將相當於安全墊特定倍數的資金規模投資於收益資產(中國主要是股票)以創造高於最低目標價值的收益,其餘資產投資於保本資產以在期末實現最低目標價值。恆定比例投資策略一般要求根據市場的波動來調整、修正安全墊特定倍數從而來確定收益資產與保本資產在投資組合中的比重。基金髮生虧損,相應要求保本資產的比例在基金凈產中的比例增加,而且在那年弱市的環境中,保本基金的安全墊倍數變小,收益資產的比例縮小。這使得基金在實際操作中大幅提高債券等固定收益等金融資產的配置,減少收益資產的配置。在這個階段,保本基金的風險收益特徵和債券型基金更接近。

9注意事項

既然保本基金這麼好,那麼是否大家都去買保本基金呢?需要特別提醒的是,保本基金如果提前贖回,是享受不到「保本」的,切不可隨便購買。作為一種特殊基金,購買保本基金也有一些注意事項,如此,才能在保護本金的基礎上,真正做到資產增值。對此,《投資與理財》總結出了購買保本基金的「三大必知」。
不是任何時候買都保本
是不是不管什麼時候買的保本基金,都能保證本金安全呢?答案是否定的。保本基金的保本承諾,有認購保本和申購保本之分,當前市場上的所有保本基金中,對申購保本做承諾的只有南方恆元,其餘都是對認購保本做承諾。簡單來說,這些保本基金只有投資者在募集時購買的份額,才能享受保本的待遇,在之後打開申購的時間裡購買的份額是不能享受保本的。對投資者來說,如果想保本,只能考慮申購正在募集期的保本基金。
提前贖回不保本
保本基金

  保本基金

在股市出現暴跌的時候,保本基金也會出現階段性的虧損。比如,《投資與理財》那年6月就報道過「保本基金不保本」的新聞,當時僅有的6隻保本基金前5個月全線虧損,其中有一隻保本基金虧損達到7.64%。在那種時候,是不是該贖回保本基金呢?專家指出,即便出現虧損,保本基金最好也不要提前贖回,因為那樣無法保證本金安全。基金公司的承諾是,只對在募集期內認購,並且持有保本周期到期的基金資產提供保本承諾。如果投資者中途因急需資金而贖回基金,投資本金是享受不到保本的。
提前贖回收懲罰性費率
保本基金的份額變化都比較小,有點類似封閉式基金。因此,保本基金會把絕大部分的錢用來投資,不像開放式基金那樣,隨時留一筆現金出來應對贖回,而出現贖回時會比較被動。因此,對於提前贖回的投資,保本基金的贖回費率比較高,帶有一定的懲罰性質。比如,持有期限一年以上1.5年以下,建信保本贖回費率為1.6%,匯添富保本為2%,
但若持有1.5年(含)以上3年以下,建信保本費率為1.2%-1.6%,而匯添富則降為1%。因此,如果你投資保本基金,最好做好打「持久戰」的準備,一般都會持有3年以上。

10三大誤區

規律
從資產處置規律看,現金流的回收數量將隨著時間的推移,呈現出一條拋物線的形狀,也就是說,在開始處置的幾年,隨著業務人員經驗的增加,現金流回收的數量將逐漸上升,但同時隨著時間的推移,容易處置和處置價值較高的資產將逐漸減少,資產處置的難度將逐漸加大,當現金流回收的數量上升到最高點之後,拋物線將掉頭向下,並呈現出急劇減少的特徵。
清算註銷
認為中國資產管理公司的使命是化解金融風險,必須儘快處置接收的不良資產,因而業務運作的重點應是採取各種有效手段迅速變現,優先使用拍賣、折扣變現、打包出售等手段,爭取在儘可能短的時間內完成資產處置任務,然後清算註銷。
保本基金

  保本基金

區別對待
認為中國金融資產管理公司有著特殊使命,即在化解金融風險的同時要逐步推進國有企業改革和重組,因而業務戰略的選擇上不應該簡單行事,應該是在對不良資產進行科學分析分類的基礎上,區分不同性質的資產,分別採取相應的止損戰略和提升戰略。
上述觀點從不同角度看均有一定道理,並有相應的理論、實踐和政策依據,而第三種觀點是對前兩種觀點的綜合。筆者認為,將不良債權儘快處置變現,的確是從根本上化解金融風險的重要措施,在戰略上不失為一種正確選擇,但由於中國國有銀行的管理基礎比較薄弱,加上銀行不良資產的剝離採取了一些特殊的方式,使得中國資產管理公司接收的不良資產在質上存在很大差異。如果採取簡單處置變現措施,難以達到最大限度回收資產價值的目標。當然,如果只考慮避免即期資產損失,只採取當前不發生損失的保全和正常清收措施,實質上是將資產管理公司當成銀行來辦,不僅有悖於宏觀決策的初衷,可能最終損失會更大。由此看來,第三種選擇是一種更加積極而且現實可行的選擇。
綜合考慮國內外經濟和金融形勢、市場狀況,以及資產管理公司具有的資源優勢、政策手段和長遠發展需要,中國資產管理公司運作與發展的核心業務定位是:以資產處置為主線,以提高經濟效益為出發點,以最大限度回收資金、提升資產價值、減少損失為根本目標,以改革創新為動力,以債務重組、資產管理為重點,不斷培育市場和聚集人才,確立資產重組和資產管理的市場專家地位,逐步發展成為以處置銀行不良資產為主業、具備投資銀行功能和國有資產經營管理功能的全能型金融控股公司。

11排行

排行
基金代碼
基金簡稱
份額凈值
(元)
份額累計凈值(元)
那年以來
凈值增長率
排名




2.5.1混合基金-保本型基金-保本型基金
530012
建信保本混合
1.007
1.007
0.007
--
470018
匯添富保本混合
1.006
1.006
0.006
--
320015
諾安保本混合
1.004
1.004
0.004
--
20022
國泰保本混合
1.002
1.002
0.002
--
210006
金鷹保本混合
1.002
1.002
0.002
--
80007
長盛同鑫保本混合
1.002
1.002
0.002
--
180002
銀華保本增值混合
1.0008
1.0085
0.0018
1
519676
銀河保本混合
1.001
1.001
0.001
--
202202
南方避險增值混合
2.4488
3.0728
0.0007
2
270024
廣發聚祥保本混合
1
1
0
--
400013
東方保本混合
1
1
0
--
90013
大成保本混合
1
1
0
--
202212
南方保本混合
1
1
0
--
180028
銀華永祥保本混合
1
1
0
--
202211
南方恆元保本混合
1.23
1.284
-0.0064
3
20018
國泰金鹿保本混合(三期)
1.002
1.002
-0.0079
4
519697
交銀保本混合
1.069
1.109
-0.0111
5

-0.0046
--
(數據來源:)
上一篇[星野真里]    下一篇 [融資租賃擔保]

相關評論

同義詞:暫無同義詞