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內部報酬率又稱內含報酬率(internal rate of return, IRR)是使投資項目的凈現值等於零的貼現率。 它實際上反映了投資項目的真實報酬,目前越來越多的企業使用該項指標對投資項目進行評價。

1 內部報酬率 -什麼是內部報酬率(IRR)

內涵報酬率(IRR),又稱內含報酬率、內部報酬率,是指能夠使未來現金流入量現值等於未來現金流出量現值的折現率,或者說是使投資方案凈現值為0的折現率。
內涵報酬率是一個相對數指標,和現值指數在一定程度上反映一個投資項目投資效率高低,所以這類評價指標通常是用於獨立方案決策,也就是備選方案之間是相互獨立的。

內部報酬率,是通過計算使項目的凈現值等於零的貼現率來評估投資項目的一種方法,這個貼現率被稱為內部報酬率。它是投資的評估方法之一,也就是找出資產潛在的報酬率, 其原理是利用內部報酬率折現, 投資的凈現值恰好等於零。

    

2 內部報酬率 -案例

以風樂公司為例, 由於利率為7%時的凈現值為$3,003千元, 表示凈現值為零時的利率應該大於7%, 假使我們用12%計算凈現值將為負數的$303千元, 利用差捕法可以得出內部報酬率 (Internal Rate of Return) 約為11.5%.IRR = 7% + 3000 /(3,003-(-303)) x (12%-7%) = 11.49%

當凈現值曲線與橫軸交會處大約在11.5%附近, 此時凈現值為零. 內部報酬率的評估時需要有一比較基準, 與折現率的決定類似, 公司會先設定一個基本的投資報酬率, 再針對不同性質的投資案訂立不同的風險調整數, 兩者相加后成為投資報酬率的門檻, 當投資案的內部報酬率大與報酬率門檻時, 表示可以接受該投資案. 多項投資案並陳時, 則先以門檻篩選合格的投資案, 再接內部報酬率的大小, 決定優先順序. 運用內部報酬率進行評估時, 最大的缺點在於它無法以金額表達投資的報酬. 對於某些經理人而言, 以金額表達的投資報酬是比較容易理解與判斷.

3 內部報酬率 -內涵報酬率指標的特點

內涵報酬率指標的特點:

  ⑴ IRR是由特定的現金流量確定的。無論實際再投資多少,內涵報酬率都是確定的。

  ⑵ IRR的計算與基期無關。
內部報酬率圖片


 

式中:n為項目經濟壽命期;r為預定貼現率;NCFt為第t年的凈現金流量;NII為項目的凈增量投資額。

IRR同時折算至第i年末時仍相等。

⑶ IRR假定各個方案的所有中間投入可按各自的內涵報酬率進行再投資而進行增值。

4 內部報酬率 -內涵報酬率的計算方法

內涵報酬率的計算,主要有兩種方法:

  一種是「逐步測試法」,它適合於各期現金流入量不相等的非年金形式。計算方法是,先估計一個貼現率,用它來計算方案的凈現值;如果凈現值為正數,說明方案本身的報酬率超過估計的貼現率,應提高貼現率後進一步測試;如果凈現值為負數,說明方案本身的報酬率低於估計的貼現率,應降低貼現率後進一步測試。經過多次測試,找出使凈現值接近於零的貼現率,即為方案本身的內涵報酬率。

  另一種方法是「年金法」,它適合於各期現金流入量相等,符合年金形式,內涵報酬率可直接查年金現值係數表來確定,不需要進行逐步測試。

5 內部報酬率 -相關鏈接

內部報酬率,IRR,內部收益率法

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