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1名詞解釋

公司價值,或稱企業價值,在經濟學和金融學中指對某個商業實體的市值,但公司價值考察的範疇和方法要比市值這種只考慮普通股價值的方法更加綜合。公司價值是對所有聲明的證券的價值的總和,包括債券、優先股、普通股和其他證券,在一些語境中,公司價值往往還包含了無形資產、組織形態對公司價值的溢價估計。公司價值在企業估值、財務建模、會計學和組合資產分析中有著廣泛的應用。

2計算公式

公司價值=普通股的市值+少數股東權益的市值-關聯公司股權的市值+優先股股權的市值-現金與現金等價物

3評價

所有用於計算公司價值的項目都以市值而非賬麵價值作價。這是為了反映出公司價值本身蘊含的機會成本。有觀點認為債券的價值估計應當考慮其固定本息的特點而使用債券的賬麵價值計算公司價值,尤其是在對公司的流動性分析中,債券在企業破產清償時有著絕對優先權,先於其他一切種類的證券得以償付。另外考慮到公司債券的流動性不及公司股票,因此債券發行時的市值受交易時間、市場氛圍和購買的靈活性影響,往往也有很大差異。
計算公司價值時不計入現金是基於以下理由:由於現金可以作為股息支付給股東,因此對於有意購買股票的人,其購買股票的成本有一部分將被現金股息抵消掉。因此在計算公司價值時,要將現金的價值從公司價值中減去。基於同樣的原因,現金用於償還債務時,也要減去用於償債的現金數量。
少數股東的權益雖然可能由於大股東的存在而在公司的管理許可權上有所限制,但由於其本身屬於所有者權益的一種,對公司本身的資產存在請求權,因此按照一般所有者權益的估值方法,在計算公司價值時加入該賬戶下的市值。
關聯公司的股權市值要從計算公司價值中抽出,因為這部分股權主張的請求權,其對象資產是其他公司。
計算公司價值時,一些特殊的會計科目如未清償的養老金負債、員工股票期權及其他與某項證券估值有關的條款,因為它們同樣反映了對公司自身資產的權利要求。
在一些情況下,公司價值有可能是負值。如公司持有的現金總量超過了其他科目計算出的公司價值的綜合。

4直觀理解

要理解公司價值的概念與含義,最簡單的方法就是想象自己要購買一個商業實體,如果購買的方式是從所有的證券所有者手中買下他們持有的公司證券,你所購買證券的價值總和就是這個公司的公司價值。

5應用

由於公司價值的計算中認為資本結構對公司價值的影響是中性的,比如較高的市盈率指標對於那些財務槓桿較高的公司而言,其股票反映的價格也會存在較大不穩定性。因此對公司價值的計算可以在資本結構不同的兩家公司間進行比較,
股票投資者可以應用EV/EBITDA(公司價值與公司息稅折舊攤銷前利潤之比)比
較考慮風險調整后的回報率,在此基礎上,投資者可以把他們對公司債務水平的
個人觀點納入考慮。在實踐中,股票投資者
公司的股權控制人可以使用企業價值的評估模型比較其控股的不同企業之間的回報,或者採用債務自由現金流評價法確定要控制整個實體需要付出多少。一旦實現對商業實體的控制,股權控制人可能也會改變公司的資本結構。

6圖書信息

目錄
譯者序
序言
致謝
第一部分 公司價值評估
第1章 價值管理概述
第1節 價值管理模型概述
第2節 價值評估的會計模式和經濟模式
第3節 實施價值管理的效果
第4節 價值創造之源
小結
第2章 公司價值最大化
第1節 價值管理概述
第2節 價值創造的挑戰
第3節 奉行價值最大化的外部壓力
第4節 會計評估方法和經濟價值評估方法
第5節 奉行價值最大化的內部壓力
第6節 價值管理的挑戰
第7節 整個社會都因價值管理而受益
小結
第3章 公司價值和資本市場
第1節 現金至尊
第2節 長線投資
第3節 價值創造和股票價格
小結
第4章 成為價值管理者
第1節 價值管理的流程
第2節 價值管理的案例研究
小結
第5章 現金流折現評估的表格法
第1節 價值評估理論的基礎知識
第2節 自由現金流法
第3節 權益現金流法
第4節 調整現值法
第5節 調整現值法與凈現值法的比較
第6節 現金流估計
第6章 現金流折現評估的公式法
第1節 公式法
第2節 諮詢行業採用的評估方法
第3節 經濟利潤評估法
第4節 殘值估計
第5節 評估過程中的注意事項
第6節 折現過程中的注意事項
小結
附錄 公式法評估公司的推導
第7章 價值評估的比較法
第1節 市盈率法
第2節 市值/面值比率法
第3節 托賓Q比率法
第4節 其他比較評估法
第5節 比較法的實施步驟
第6節 折現法與比較法的比較
附錄 普通股的評估與市場參數
第8章 實物期權評估法
第1節 管理柔性和期權
第2節 金融期權
第3節 實物期權
第4節 實物期權的幾種常見類型
第5節 期權價值的推動要素
第6節 實物期權評估的方法
第二部分 公司戰略
第9章 業務戰略
第1節 概述
第2節 行業吸引力分析
第3節 競爭地位分析
第4節 價值鏈分析
第5節 價值推動要素
小結
第10章 公司戰略
第1節 戰略管理的價值
第2節 創造價值的公司戰略
小結
第三部分 公司理財
第11章 折現率估計
第1節 資本資本
第2節 權益成本的估計
第3節 業務單位資本成本的估計
第4節 債務成本的估計
第5節 資本結構和資本成本
小結
第四部分 公司治理
第12章 績效評估
第1節 績效評估指標的比較評判標準
第2節 會計評估指標
第3節 經濟價值評估指標
小結
第13章 薪酬規劃
第1節 薪酬規劃概述
第2節 高層管理人員薪酬計劃
第3節 薪酬計劃修訂
第4節 薪酬手段
第5節 高層管理人員薪酬計劃的發展趨勢
小結
第14章 成為價值管理型公司
第1節 高層管理的支持
第2節 教育和培訓
第3節 戰略分析
第4節 依據價值指標制定薪酬計劃
第5節 價值管理工具管理有效
第6節 投資人溝通
附錄
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