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匯率也叫做「外匯行市」或「匯價」,是國際貿易中最重要的調節槓桿。一國貨幣兌換另一國貨幣的比率,是以一種貨幣表示另一種貨幣的價格。由於世界各國貨幣的名稱不同,幣值不一,所以一國貨幣對其他國家的貨幣要規定一個兌換率,即匯率。各國貨幣之所以可以進行對比,能夠形成相互之間的比價關係,原因在於它們都代表著一定的價值量,這是匯率的決定基礎。

1 匯率 -表示

 國際上通行的表示匯率的方法有三種:

①直接標價法(Direct Quotation System)

直接標價又稱支付匯率或本幣計價匯率,是指以一定單位(1個或100、10000等)的外國貨幣作為標準,折成若干數量的本國貨幣來表示匯率的方法。也就是說,在直接標價法下,以本國貨幣表示外國貨幣的價格。除英國、美國、歐元區外,大多數國家都採用直接標價法。

在直接標價法下,一定單位的外國貨幣折算的本國貨幣的數額增大,說明外國貨幣幣值上升或本國貨幣幣值下降,稱為外幣升值(Appreciation),或稱本幣貶值(Depreciation);一定單位的外國貨幣折算的本國貨幣的數額減少,說明外國貨幣幣值下降或本國貨幣幣值上升,稱為外幣貶值,或稱本幣升值。外幣幣值的上升或下跌的方向和匯率值的增加或減少的方向正好相同。

例如,中國人民幣市場匯率為:
月初:USD1=CNY 7.9560
月末:USD1=CNY 7.9580
說明美元幣值上升,人民幣幣值下跌。

②間接標價法(Indirect Quotation System)

是指以一定單位的本國貨幣為標準,折算成若干數額的外國貨幣來表示匯率的方法。也就是說,在間接標價法下,以外國貨幣表示本國貨幣的價格。目前美國、英國、歐元區採用。英鎊長期以來採用間接標價法,對歐元採用直接標價法。美國1978年9月1日起採用間接標價法。美元對英鎊、對歐元仍然沿用直接標價法。

在間接標價法下,一定單位的本國貨幣折算的外國貨幣數量增多,稱為外幣貶值,或本幣升值;一定單位的本國貨幣折算的外國貨幣數量減少,稱為外幣升值,或本幣貶值。在間接標價法下,外幣幣值的上升或下跌的方向和匯率值的增加或減少的方向相反。

例如,倫敦外匯市場匯率為:
月初:GBP1=USD 1.8115
月末:GBP1=USD 1.8010
說明美元匯率升值,英鎊匯率貶值。

③美元標價法(U.S. Dollar Quotation System)

它是指以美元為標準來表示各國貨幣匯率的方法,目的是為了簡化報價並廣泛地比較各種貨幣的匯價。

例如:瑞士蘇黎士某銀行面對其他銀行的詢價,報出的各種貨幣匯價為:
USD1=CHF 5.5540
GBP1=USD 1.8332
USD1=CAD 1.1860

2 匯率 -種類

匯率匯率

(1)按國際貨幣制度的演變劃分,有固定匯率和浮動匯率 

①固定匯率。是指由政府制定和公布,並只能在一定幅度內波動的匯率。 
②浮動匯率。是指由市場供求關係決定的匯率。其漲落基本自由,一國貨幣市場原則上沒有維持匯率水平的義務,但必要時可進行干預。

(2)按制訂匯率的方法劃分,有基本匯率和套算匯率 
①基本匯率。各國在制定匯率時必須選擇某一國貨幣作為主要對比對象,這種貨幣稱之為關鍵貨幣。根據本國貨幣與關鍵貨幣實際價值的對比,制訂出對它的匯率,這個匯率就是基本匯率。一般美元是國際支付中使用較多的貨幣,各國都把美元當作制定匯率的主要貨幣,常把對美元的匯率作為基本匯率。 
②套算匯率。是指各國按照對美元的基本匯率套算出的直接反映其他貨幣之間價值比率的匯率。

(3)按銀行買賣外匯的角度劃分,有買入匯率、賣出匯率、中間匯率和現鈔匯率 
①買入匯率。也稱買入價,即銀行向同業或客戶買入外匯時所使用的匯率。採用直接標價法時,外幣摺合本幣數較少的那個匯率是買入價,採用間接標價法時則相反。 
②賣出匯率。也稱賣出價,即銀行向同業或客戶賣出外匯時所使用的匯率。採用直接標價法時,外幣摺合本幣數較多的那個匯率是賣出價,採用間接標價法時間則相反。 
買入賣出之間有個差價,這個差價是銀行買賣外匯的收益,一般為1%一5%。銀行同業之間買賣外匯時使用的買入匯率和賣出匯率也稱同業買賣匯率,實際上就是外匯市場買賣價。 
③中間匯率。是買入價與賣出價的平均數。西方明刊報導匯率消息時常用中間匯率,套算匯率也用有關貨幣的中間匯率套算得出。 
④現鈔匯率。一般國家都規定,不允許外國貨幣在本國流通,只有將外幣兌換成本國貨幣,才能夠購買本國的商品和勞務,因此產生了買賣外匯現鈔的兌換率,即現鈔匯率。按理現鈔匯率應與外匯匯率相同,但因需要把外幣現鈔運到各發行國去,由於運送外幣現鈔要花費一定的運費和保險費,因此,銀行在收兌外幣現鈔時的匯率通常要低於外匯買入匯率。

(4)按銀行外匯付匯方式劃分有電匯匯率、信匯匯率和票匯匯率 
①電匯匯率。電匯匯率是經營外匯業務的本國銀行在賣出外匯后,即以電報委託其國外分支機構或代理行付款給收款人所使用的一種匯率。由於電匯付款快,銀行無法佔用客戶資金頭寸,同時,國際間的電報費用較高,所以電匯匯率較一般匯率高。但是電匯調撥資金速度快,有利於加速國際資金周轉,因此電匯在外匯交易中佔有絕大的比重。 
②信匯匯率。信匯匯率是銀行開具付款委託書,用信函方式通過郵局寄給付款地銀行轉付收款人所使用的一種匯率。由於付款委託書的郵遞需要一定的時間,銀行在這段時間內可以佔用客戶的資金,因此,信匯匯率比電匯匯率低。 
③票匯匯率。票匯匯率是指銀行在賣出外匯時,開立一張由其國外分支機構或代理行付款的匯票交給匯款人,由其自帶或寄往國外取款所使用的匯率。由於票匯從賣出外匯到支付外匯有一段間隔時間,銀行可以在這段時間內佔用客戶的頭寸,所以票匯匯率一般比電匯匯率低。票匯有短期票匯和長期票匯之分,其匯率也不同。由於銀行能更長時間運用客戶資金,所以長期票匯匯率較短期票匯匯率低。

(5)按外匯交易交割期限劃分有即期匯率和遠期匯率 
①即期匯率。也叫現匯匯率,是指買賣外匯雙方成交當天或兩天以內進行交割的匯率。 
②遠期匯率。遠期匯率是在未來一定時期進行交割,而事先由買賣雙方簽訂合同、達成協議的匯率。到了交割日期,由協議雙方按預訂的匯率、金額進行錢匯兩清。遠期外匯買賣是一種預約性交易,是由於外匯購買者對外匯資金需要的時間不同,以及為了避免外匯匯率變動風險而引起的。遠期外匯的匯率與即期匯率相比是有差額的。這種差額叫遠期差價,有升水、貼水、平價三種情況,升水是表示遠期匯率比即期匯率貴,貼水則表示遠期匯率比即期匯率便宜,平價表示兩者相等。

(6)按對外匯管理的寬嚴區分,有官方匯率和市場匯率 
①官方匯率。是指國家機構(財政部、中央銀行或外匯管理當局)公布的匯率。官方匯率又可分為單一匯率和多重匯率。多重匯率是一國政府對本國貨幣規定的一種以上的對外匯率,是外匯管制的一種特殊形式。其目的在於獎勵出口限制進口,限制資本的流入或流出,以改善國際收支狀況。 
②市場匯率。是指在自由外匯市場上買賣外匯的實際匯率。在外匯管理較松的國家,官方宣布的匯率往往只起中心匯率作用,實際外匯交易則按市場匯率進行。

(7)按銀行營業時間劃分,有開盤匯率和收盤匯率 
①開盤匯率。又叫開盤價,是外匯銀行在一個營業日剛開始營業時進行外匯買賣使用的匯率。 
②收盤匯率。又稱收盤價,是外匯銀行在一個營業日的外匯交易終了時使用的匯率

3 匯率 -決定

匯率的確定方法隨國際貨幣制度的變化而不斷變化。

一、金本位制度下匯率的決定與變動

金本位制度是以黃金為本位幣的貨幣制度,包括金幣、金塊和金匯兌本位制。一次大戰前,盛行典型的金幣本位制,特點是金幣為本位幣;自由鑄造和溶化;金幣與銀行券自由兌換;金幣作為世界貨幣自由輸出入。各國規定了每一金鑄幣單位包含的黃金重量與成色,即含金量Gold Content,貨幣間的比價以含金量來折算,兩國本位幣的含金量之比即為鑄幣平價(Mint Par)。例如:1英鎊鑄幣的含金量為113.0016格令,1美元鑄幣含金量為23.22格令,鑄幣平價為113.0016÷23.22=4.8665,即1英鎊約摺合4.8665美元。

如此規定的匯率可能出現波動,但波幅有一定界限。這個界限稱為黃金輸送點(Gold Transport Points),黃金輸送點等於鑄幣平價加上從一國輸出或從另一國輸入黃金需要支出的費用,包括包裝、運輸黃金的費用和運輸保險費。如果匯率的波動使得兩國間在進行國際結算時直接使用黃金比使用外匯更為合算,則貿易商寧可直接運送黃金。通過這一機制,匯率的波動可自動保持在一定範圍內。

二、紙幣流通制度下匯率的決定與變動

在紙幣制度下,各國發行紙幣作為金屬貨幣的代表,並且參照過去的作法,以法令規定紙幣的含金量,稱為金平價,金平價的對比是兩國匯率的決定基礎。但是紙幣不能兌換成黃金,因此,紙幣的法定含金量往往形同虛設。所以在實行官方匯率的國家,由國家貨幣當局(財政部、中央銀行或外匯管理當局)規定匯率,一切外匯交易都必須按照這一匯率進行。在實行市場匯率的國家,匯率隨外匯市場上貨幣的供求關係變化而變化。 匯率對國際收支,國民收入等具有影響。

4 匯率 -變動

在紙幣制度下,影響匯率變動的主要因素有:
直接因素:國際收支差額
深層因素:通貨膨脹差異 經濟增長差異,利率差異 中央銀行的干預 心理預期 外匯投機 綜合分析 全面考察

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(1)國際收支差額

國際收支逆差――外匯收入小於外匯支出――外匯市場外匯供不應求――外匯升值本幣貶值
國際收支順差――外匯收入大於外匯支出――外匯市場外匯供大於求――外匯貶值本幣升值

(2)通貨膨脹差異

通貨膨脹率越高,貨幣的單位價值越少。通常認為當一國通貨膨脹率超過了外國通貨膨脹率時,該國貨幣匯率要貶值。通貨膨脹差異通過貿易收支影響匯率變化:一國高通脹率會加大商品生產的成本,削弱該國商品國際競爭力,進而出口減少,同時刺激進口,造成國際收支逆差,導致本幣貶值。
通貨膨脹差異通過資本項目影響匯率變化:一方面由於通貨膨脹,導致人們願意拋售本國貨幣持有外國貨幣,造成本幣貶值;另一方面導致實際利率的降低,刺激資本流出,導致國際收支逆差,造成本幣貶值。

(3)經濟增長差異
從經常項目看:
一方面經濟增長快的國家,相對於經濟增長慢的國家而言,國民收入增加,因而增加了進口需求,進而增加外匯需求,導致外幣升值本幣貶值;另一方面經濟增長率的提高伴隨著勞動生產力的提高,促使本國生產成本下降,增加本國產品競爭力,從而促進出口,促使本國貨幣升值。
上述兩方面的作用之和決定了經濟增長差異對匯率的影響的結果。
從資本項目看:
一國經濟增長率高,則商業利潤率也高,促進國外資本流入,促進本幣升值。

(4)利率差異
一國利率水平相對於外國利率水平,因而吸引投資者,導致資金流入,對本幣的需求增加,導致本幣升值,外幣貶值。

(5)中央銀行的干預
如固定匯率,浮動匯率的制定。

(6)心理預期
一方面受一國經濟發展狀況的影響,對匯市產生預期;另一方面受信息、新聞和傳聞的影響,對匯市產生心理預期。

(7)財政赤字
如果一國的財政預算出現巨額赤字,則其貨幣匯率將下降。

(8)外匯儲備。如果一國外匯儲備高,則該國貨幣匯率將升高。

5 匯率 -影響

一、對國際收支的影響
(1)對貿易收支影響:滿足馬歇爾-勒納條件后,一國的貨幣貶值才能起到促進出口,抑制進口的作用,從而改善國際收支。
(2)對服務貿易收支影響:貶值利於改善該項目。
(3)對資本項目差額影響:實際的市場匯率與人們預期的市場匯率不相等時,造成國際資本的流動。

匯率匯率

二、對國內經濟的影響
(1)對國內物價水平的影響:本幣貶值,一方面導致進口的商品價格上漲,另一方面由於出口的商品需求增長,導致出口商品的價格上漲。
(2)對國民收入、就業和資源配置的影響:本幣貶值,利於出口限制進口,限制的生產資源轉向出口產業,進口替代產業,促使國民收入增加,就業增加,由此改變國內生產結構。
(3)對微觀經濟活動影響

三、對世界經濟的影響
匯率變動被視為一種國際競爭與擴張的手段:貨幣貶值可以達到擴大對外銷售的目的;貨幣高估可以實現對外掠奪的目的;因此匯率的頻繁波動可以加大發達國家與發展中國家的矛盾。

6 匯率 -匯率案

匯率美國匯率案

美國參議院2011年10月11日不顧多方反對通過《2011年貨幣匯率監督改革法案》。這項法案要求美國政府對「匯率被低估」國家徵收懲罰性關稅。國家發改委對外經濟研究所研究員張燕生認為,美國無端指責人民幣匯率,讓經濟問題變成政治問題。中國人民銀行新聞發言人表示:美參議院一再無視事實,糾纏人民幣匯率問題,為自身痼疾尋找外部借口,把經濟問題政治化,這不但解決不了美國國內經濟問題,還將嚴重危害中美經貿關係,損害全球經濟的恢復和平穩增長。

美國這一「危險舉動」也招致美國國內一些有識之士的不滿,美國高頻經濟信息社首席經濟學家卡爾·溫伯格說:「沒有什麼辦法比指責並制裁中國更簡單了,反正中國人又不參與美國大選投票。」 

德國外交部負責歐洲事務的國務秘書維爾納·霍耶在芝加哥的一個會議上也表示:「當我們碰到自身結構性問題時,不應拿人民幣匯率當擋箭牌。」

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