1國際期貨簡介

國際期貨是指交易所建立在中國大陸以外的期貨交易。以美國、歐洲、倫敦等交易所內的產品為常見交易期貨合約。期貨合約,就是指由期貨交易所統一制定的、規定在將來某一特定的時間和地點交割一定數量標的物的標準化合約。有些美國期貨合約品種如大豆、銅對國內期貨價格變動會有影響,國內投資者可以參考外盤行情。大型生產商與貿易商也可根據外盤行情做好套期保值,對沖現貨交易損失。

2期貨的起源與發展

期貨交易是人類貿易史發展的結果(物物交換、現貨交易、遠期交易、期貨交易)期貨作為一種交易方式或機制隨商業活動不斷發展而產生。為了促進商業活動發展,人類探索新的交易方式一直沒有中斷過。最初人類商業交易方式為物物交換,真正的現貨交易從貨幣作為商品支付手段開始。自從有了貨幣為支付手段的現貨交易,商業成為一種獨立活動得到更大發展,商品交易範圍進一步擴大,交易規模也越來越大,一些文明古國如希臘、羅馬等出現了大規模商品交易場所,當時的羅馬議會廣場就是大宗商品中心交易場所。到12世紀之後,這種集中交易場所在英、法等國得到規模化和專業化發展,並催生了新的交易方式——遠期合同交易。1251年英國充許外國商人參與該國季節性交易會,後來交易要求對途中貿物提前簽署文件,列明商品品種、數量、價格、預交保證金等內容,在此基礎上出現買賣文件合同現象。1571年英國成立世界第一家集中交易的商品市場——倫敦皇家交易所,其後荷蘭阿姆斯特丹也成立第一家穀物交易所。17世紀在荷蘭阿姆斯特丹還出現鬱金香期權交易市場,18世經法國巴黎出現了商品交易所。在東方,具有期貨萌芽性質的交易方式也曾出現過。17世紀日本大阪成立大米交易所,出現過把稻穀交換來的米券進行買賣的投機現象,當時的米券價值具有隨稻穀價格起落變化的功能。1730年這種交易方式得到政府認可,正名為「帳面結算米」交易。在中國宋朝也出現過「青苗」交易方式。
1848年芝加哥期貨交易所(CBOT)問世1,19世紀30、40年代,因毗鄰美國中西部平原和密歇根湖等獨特的地理位置,芝加哥發展為美國重要的糧食集散地。由於交通狀況不佳、庫容有限等原因,每年穀物大量上市,商人無法大量採購,以致於穀物價格一跌再跌,而每到春季,又因穀物短缺,價格飛漲。2,為了解決價格大幅起落帶來經營風險問題,一些商人一方面在該地交通要道增設了倉庫、擴大上市季節採購量,另一方面與糧食加工商、銷售商簽定第二年春季供貨合同,這樣通過聯連產銷,確定了利潤。遠期合同交易成為糧食商人們解決現實矛盾的重要方式。3,為了使交易活動有效地展開,1848年82位商業自發成立了一個商會組織——芝加哥期貨交易所。交易所發展初期主要任務提供一些運輸、儲存及價格信息方面服務,以方便會員交易,到1851年才提供交易產品遠期合同交易。4,在遠期合同交易過程中遇上一些問題需要解決。具體的交易內容包括商品品質、等級、價格、數量、交貨時間等,當雙方情況或價格發生變化時,很難將合同轉手其它人,而且能否執行合同要視對方信譽,確保執行合同的成本較大,執行風險較大,這些是當時存在的主要問題。為解決這些問題,1865年芝加哥期貨交易所推出標準化合約為交易產品,並執行保證金制度,向簽約雙方收取不超過合約價值10%的保證金,作為履約保證。1882年芝加哥期貨交易所允許對沖解除履約。1883年出現結算協會為交易所會員提供對沖工具。1925年芝加哥期貨交易所結算公司成立,所有交易通過結算公司結算。至此,期貨交易完整了重要的制度創新,標誌著現代意義上期貨交易真正誕生。

3衍生工具

衍生產品其原意是派生物、衍生物的意思。金融衍生產品通常是指從原生資產(Underlying Assets)派生出來的金融工具。由於許多金融衍生產品交易在資產負債表上沒有相應科目,因而也被稱為「資產負債表外交易(簡稱表外交易)」。金融衍生產品的共同特徵是保證金交易,即只要支付一定比例的保證金就可進行全額交易,不需實際上的本金轉移,合約的了結一般也採用現金差價結算的方式進行,只有在滿期日以實物交割方式履約的合約才需要買方交足貸款。因此,金融衍生產品交易具有槓桿效應。
保證金越低,槓桿效應越大,風險也就越大。國際上金融衍生產品種類繁多,活躍的金融創新活動接連不斷地推出新的衍生產品。金融衍生產品主要有以下幾種分類方法。

4分類

(1)根據產品形態
可以分為遠期、期貨、期權和掉期四大類。
遠期合約和期貨合約都是交易雙方約定在未來某一特定時間、以某一特定價格、買賣某一特定數量和質量資產的交易形式。期貨合約是期貨交易所制定的標準化合約,對合約到期日及其買賣的資產的種類、數量、質量作出了統一規定。遠期合約是根據買賣雙方的特殊需求由買賣雙方自行簽訂的合約。因此,期貨交易流動性較高,遠期交易流動性較低。
掉期合約是一種為交易雙方簽訂的在未來某一時期相互交換某種資產的合約。更為準確地說,掉期合約是當事人之間簽訂的在未來某一期間內相互交換他們認為具有相等經濟價值的現金流(Cash Flow)的合約。較為常見的是利率掉期合約和貨幣掉期合約。掉期合約中規定的交換貨幣是同種貨幣,則為利率掉期;是異種貨幣,則為貨幣掉期。
期權交易是買賣權利的交易。期權合約規定了在某一特定時間、以某一特定價格買賣某一特定種類、數量、質量原生資產的權利。期權合同有在交易所上市的標準化合同,也有在櫃檯交易的非標準化合同。
(2)根據原生資產分類
即股票、利率、匯率和商品。如果再加以細分,股票類中又包括具體的股票和由股票組合形成的股票指數;利率類中又可分為以短期存款利率為代表的短期利率和以長期債券利率為代表的長期利率;貨幣類中包括各種不同幣種之間的比值:商品類中包括各類大宗實物商品。
(3)根據交易方法
可分為場內交易和場外文易。
場內交易,又稱交易所交易,指所有的供求方集中在交易所進行競價交易的交易方式。這種交易方式具有交易所向交易參與者收取保證金、同時負責進行清算和承擔履約擔保責任的特點。此外,由於每個投資者都有不同的需求,交易所事先設計出標準化的金融合同,由投資者選擇與自身需求最接近的合同和數量進行交易。所有的交易者集中在一個場所進行交易,這就增加了交易的密度,一般可以形成流動性較高的—市場。期貨交易和部分標準化期權合同交易都屬於這種交易方式。
場外交易,又稱櫃檯交易,指交易雙方直接成為交易對手的交易方式。這種交易方式有許多形態,可以根據每個使用者的不同需求設計出不同內容的產品。同時,為了滿足客戶的具體要求、出售衍生產品的金融機構需要有高超的金融技術和風險管理能力。場外交易不斷產生金融創新。但是,由於每個交易的清算是由交易雙方相互負責進行的,交易參與者僅限於信用程度高的客戶。掉期交易和遠期交易是具有代表性的櫃檯交易的衍生產品。
據統計,在金融衍生產品的持倉量中,按交易形態分類,遠期交易的持倉量最大,佔整體持倉量的42%,以下依次是掉期(27%)、期貨(18%)和期權(13%)。按交易對象分類,以利率掉期、利率遠期交易等為代表的有關利率的金融衍生產品交易佔市場份額最大,為62%,以下依次是貨幣衍生產品(37%)和股票、商品衍生產品(1%)。1989年到1995年的6年間,金融衍生產品市場規模擴大了5.7倍。各種交易形態和各種交易對象之間的差距並不大,整體上呈高速擴大的趨勢。

5部分交易所名稱簡寫

MATIF 法國國際期貨期權交易所
IPE倫敦國際石油交易所
LME 倫敦金屬交易所
KCBT 美國堪薩斯期貨交易所
FIA 美國期貨工業協會
COMEX 紐約商品交易所
NYMEX 紐約商業交易所
CBOT芝加哥期貨交易所
CBOE芝加哥期權交易所
BOTCC 芝加哥期貨交易所結算公司
CME 芝加哥商業交易所
IMM 芝加哥商業交易所國際貨幣市場分部
LIFFE 倫敦國際金融期貨交易所
SFE悉尼期貨交易所
SIMEX新加坡國際金融交易所
GLOBEX 芝加哥商業交易所、芝加哥期貨交易所與路透社合作推出環球期貨交易系統
EUREX 歐洲期貨交易所
其中:COMEX(紐約商品交易所,也簡稱CMX)交易的軟商品、金屬、能源期貨對世界價格影響大。Nymex(紐約能源金屬),Nybot(紐約軟性商品)合併為COMEX了。
CME(芝加哥商業交易所)交易的利率、外匯、指數、農產品期貨影響較大,CBOT(芝加哥農產品)、CBOE(芝加哥期權)、IMM(芝加哥利率外匯)、GLOBEX也合併於CME,為CME集團的一部分。

6電子盤交易

全電子自動搓和交易,目前世界最著名的就是芝加哥商業交易所的GLOBEX電子交易平台。
作為衍生品電子化交易方面的旗艦,CME 集團讓客戶能夠交易到對於任何交易所來說都是數量最大的基準期貨與期權產品。在CME Globex平台上的交易幾乎每天24小時進行- 超過世界上任何其它交易所。超過80個國家的客戶通過各種連接訪問我們的平台,其中包括互聯網連接、超過1,100 個直接連接和分佈全球的6個通訊樞紐,這使客戶減少了連接費用,提高了連接速度,使交易變得更便利更有效。
CME Globex 交易系統
公開性架構使得客戶可以採用他們自己專有的交易系統,或者由期貨經紀商、獨立軟體開發商等提供的系統與其相接。加上CME 結算系統的安全保證,CME Globex 系統為用戶提供了快速執行、高透明度和匿名的交易平台,保證了交易市場的完整性。
CME Globex 電子交易系統的重要功能
⑴高速與可擴展性。
⑵先進的、專利待決的技術,為複雜的投資組合與價差交易以及電子期權提供了流動性強且高透明度的電子市場。
⑶大容量報價。
⑷直通式處理。
⑸隱含定價。
⑹投機商的參與保證和提升了市場的流動性。
⑺通過直接與各主要金融中心的通訊樞紐連接,使得全球的參與更為便利。
華業金融Globex交易平台
芝加哥商業交易所於1992 年啟動的Globex電子交易平台徹底變革了電子化交易概念。GLOBEX 通過計算機終端不分晝夜地提供買賣大多數芝加哥商業交易所產品的機會。這些實時、在線的交易活動準確、快速、透明和匿名,且無損於市場公平性。
自其推出以來,GLOBEX 的受歡迎程度即以驚人速度上升。目前,平均每日約有150 萬份合約通過電子方式進行交易。2004 年3 月,GLOBEX 交易量占芝加哥商業交易所當月成交量的51%。2006 年,CME 和CBOT 的總成交量超過22 億張合約,總成交額超過1000萬億美元,其中四分之三的交易通過電子交易完成。
同時CME收購CBOT,和NYMEX合作后,大量的產品已經採用GLOBEX電子交易平台交易。
對於散戶交易者來說,進入電子交易平台時代,即可通過自己專有的交易系統或者由期貨經紀商、獨立軟體開發商等提供的系統與其相接。無論身在何地,都可運用互聯網進行交易。

7國際期貨各品種保證金

·國際期貨保證金比例一般國內要小,維持在5%~10%之間,大概是十幾-二十倍的槓桿,所以槓桿也稍大
·保證金比例是浮動的,所以具體數值也是浮動變化的
·國際期貨波動比國內小,但一點就是10美元左右

交易所
代碼
最小浮動點數
日波動點數/金額
一手合約價值
開倉一手保證金
保證金比例
槓桿
評價
美精銅
COMEX
HG
每點12.5美元
400/5000美元
90000美元
4725美元
5%
20倍
日波幅大,短線有規律,風險可控。趨勢強,交易成本低,適合短線操作。
美黃金
COMEX
GC
每點10美元
250/2500美元
110300美元
5403美元
4.8%
20倍
黃金期貨趨勢強,可做超短線
Mini黃金
COMEX
YG
每點3.32美元

36520美元




輕原油
COMEX
CL
每點10美元
400/4000美元
78000美元
5400美元
6.8%
14倍
日波幅大,交易活躍,屬於暴富品種,短線有規律可抓。
Mini輕原油
COMEX
QM
每點12.5美元
800/8000美元
39000美元
2700美元


日波幅最大,暴富靠它
英鎊
CME/IMM
6B
每點6.25美元
400/2500美元
62500英鎊
2700美元
2.7%
37倍

歐元
CME/IMM
6E
每點12.5美元
300/3750
125000歐元
4050美元
2.3%
43倍

日元
CME/IMM
6J
每點12.5美元
200/2500美元
12500000日元
4050美元
2.9%
33倍

玉米
CBOT
ZC
每點12.5美元
不定
20500美元
1485美元
7.2%


小麥
CBOT
ZW
每點12.5美元
不定
26200美元
2363美元
9%


大豆
CBOT
ZS
每點12.5美元
不定
50000美元
3713美元
7.4%
13倍

COMEX
SB
每點11.2美元
不定
30240美元
2520美元
8.3%


咖啡
COMEX
KC
每點18.75美元
不定
52125美元
3640美元
7%


MiniDJ
CME
YM
每點5美元
200/1000美元
50000美元
6500美元
13%
7.6倍

MINIS&P
CME
ES
每點12.5美元
120/1500美元
55000美元
5625美元
10%
10倍
波動較緩慢
MiniNASDAQ
CME
NQ
每點5美元
200/1000美元
45700美元
3500美元
7.6%
13倍

miniHSI
HKEX
MHI
每點10港幣
1000/1470美元
215000港幣
2307美元
7.2%
14倍
適合短線交易
維持與追加保證金
維持保證金是指維持一個倉位所需要的資金。一般是開倉保證金的75%左右,以美精銅為例,買二手開倉,保證金金額為9450美元,維持保證金為:9450X75%=7087美元。當該倉位發生虧損,低於7087美元時,即開始通知你追加保證金(期貨公司的義務,其實是要你平倉),當該倉位低於維持保證金的一半時即7087X50%=3543美元時(已虧損了62.5%,消耗未佔用資金5906.25美元),期貨公司就會強制平掉該倉位。
如果你重倉操作,比如持倉比90%,當發生虧損,就不斷地從未佔用資金中抽出資金,而你可用資金很少,所以往往還沒到75%的維持保證金線,你就爆倉出局了。但此種爆倉跟虧損到負數的爆倉是兩碼事,因重倉操作,爆倉后客戶的帳戶資金仍然龐大,實際上損失非常小,所以重倉操作並不可怕。

8國際期貨與國內期貨對比

在交易機制上兩者是相差無幾的,比如都能做空做多、T+0交易,不同在於:
(1)品種齊全、覆蓋面廣:包含外匯期貨、貴金屬期貨、各類迷你合約、期權等,補充內盤品種空缺;
(2)交易時間連續:全球24小時滾動,交易時間長,可彌補內地期貨盤節假日、休市時帶來的大幅跳空風險;
(3)規律性優於國內期貨:境外各大交易所價格權威,時間、走勢連續;交易機制更成熟可靠;
(4)槓桿比例高:保證金比例5%-10%左右,保證金便宜;
(5)滿足客戶多元化投資需求:金融期貨(如股指期貨)入市門檻較低,可進行純投機、套利、套保等交易,品種豐富,能提供套利、套保優質平台;
(6)手續費低:手續費基數低,且無稅費、無點差、無隔夜利息。
以美精銅為例:一手美精銅25000磅(即11.34噸)單邊費15美金(102元),每噸交易費用9元。國內一手銅5噸,按成交額計算,60000X5X8%%=240元,每噸交易費用48元。外盤平今倉也收費,即使如此,也要比國內便宜一半。
國際期貨開戶流程
目前國內投資者可以通過香港正規持牌的期貨經紀公司或已在香港設立分公司的期貨公司進行外盤期貨開戶,國內投資者可以直接通過這些公司境內營業部代理辦理。不過由於外盤期貨結算貨幣為美元,投資者入金前需要去銀行兌換美元,或者去香港辦理外幣卡等方式。入金通過期貨公司提供的對公監管賬戶匯款完成。
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