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基礎貨幣,也稱貨幣基數(MonetaryBase)、強力貨幣、始初貨幣,是指處於流通界為社會公眾所持有的現金及銀行體系準備金(包括法定存款準備金和超額準備金)的總和。基礎貨幣是中央銀行的負債,但是中央銀行的長期無需清償的債務。中央銀行利於貨幣政策工具調節貨幣供給量,從而達到調節經濟走向的目的。

1 基礎貨幣 -概念

從理論上講,貨幣供應量是基礎貨幣和貨幣乘數之積。

基礎貨幣又稱強力貨幣或高能貨幣,是指處於流通界為社會公眾所持有的現金及銀行體系準備金(包括法定存款準備金和超額準備金)的總和。基礎貨幣作為整個銀行體系內存款擴張、貨幣創造的基礎,其數額大小對貨幣供應總量具有決定性的影響。

2 基礎貨幣 -特徵

基礎貨幣基礎貨幣是整個商業銀行體系藉以創造存款貨幣的基礎,是整個商業銀行體系的存款得以倍數擴張的源泉。從本質上看,基礎貨幣具有幾個最基本的特徵:

一是中央銀行的貨幣性負債,而不是中央銀行資產或非貨幣性負債,是中央銀行通過自身的資產業務供給出來的;

二是通過由中央銀行直接控制和調節的變數對它的影響,達到調節和控制供給量的目的;

三是支撐商業銀行負債的基礎,商業銀行不持有基礎貨幣,就不能創造信用;

四是在實行準備金制度下,基礎貨幣被整個銀行體系運用的結果,能產生數倍於它自身的量,從來源上看,基礎貨幣是中央銀行通過其資產業務供給出來的。

3 基礎貨幣 -公式

從用途上看,基礎貨幣表現為流通中的現金和商業銀行的準備金。從數量上看,基礎貨幣由銀行體系的法定準備金、超額準備金、庫存現金以及銀行體系之外的社會公眾的手持現金等四部分構成。

其公式為:

基礎貨幣=法定準備金+超額準備金+銀行系統的庫存現金+社會公眾手持現金

4 基礎貨幣 -計量

基礎貨幣是由社會大眾所持有的琢金和商業銀行體系的準備金兩部分構成。如果把商業銀行的庫存現金也視同商業銀行在中央銀行的準備金存款,則準備金就是中央銀行對商業銀行的負債,現金就是中央銀行對社會大眾的負債。因此,通過對中央銀行資產負債表的分析,可以導出基礎貨幣方程式。

中央銀行的資產負債表  

對政府債權A1
對商業銀行的債權A2
國際儲備資產A3
其他資產A4

通貨B1
商業銀行的準備金存款B2
政府及財政存款L1
對外負債L2
其他負債L3
資本項目L4

  

 

 

 

 

 

由上表可導出基礎貨幣一般方程式

基礎貨幣基礎貨幣

 

 

 

 

得:
A1+A2+A3+A4−L1−L2−L3−L4=B
或者是:(中央銀行資產)-(中央銀行非貨幣性負債)=(基礎貨幣)
基礎貨幣=政府債權資產凈額+對外金融資產凈額+對商業銀行的債權+其他資產凈額
B=(A1−L1)+(A3−L1)+A2+(A4−L3−L4)

根據複式記帳原理,任何時候資產負債雙方都是相等的。一般說來,中央銀行的資產總額增加,基礎貨幣量必然增加;相反,基礎貨幣量減少,反映出中央銀行資產總額減少。如果在中央銀行的資產負債表中,有的項目增加,有的項目減少,則基礎貨幣是否增加或減少,要視各項資產負債變動相互抵銷的凈結果而定。
計算基礎貨幣量的多少,通常所採用兩種方法,一是根據基礎貨幣的定義進行計算,即將中央銀行資產負債表中的現金和商業銀行體系的準備金二者加總求出;二是根據中央銀行的資產負債表,用基礎貨幣方程式進行計算。

5 基礎貨幣 -影響因素

基礎貨幣由現金和存款準備金兩部分構成,其增減變化,通常取決於以下四個因素:

基礎貨幣基礎貨幣

(1)中央銀行對商業銀行等金融機構債權的變動。這是影響基礎貨幣的最主要因素。一般來說,中央銀行的這一債權增加,意味著中央銀行對商業銀行再貼現或再貸款資產增加,同時也說明通過商業銀行注入流通的基礎貨幣增加,這必然引起商業銀行超額準備金增加,使貨幣供給量得以多倍擴張。相反,如果中央銀行對金融機構的債權減少,就會使貨幣供應量大幅收縮。通常認為,在市場經濟條件下,中央銀行對這部分債權有較強的控制力。

(2)國外凈資產數額。國外凈資產由外匯、黃金占款和中央銀行在國際金融機構的凈資產構成。其中外匯、黃金占款是中央銀行用基礎貨幣來收購的。一般情況下,若中央銀行不把穩定匯率作為政策目標的話,則對通過該項資產業務投放的基礎貨幣有較大的主動權;否則,中央銀行就會因為要維持匯率的穩定而被動進入外匯市場進行干預,以平抑匯率,這樣外匯市場的供求狀況對中央銀行的外匯占款有很大影響,造成通過該渠道投放的基礎貨幣具有相當的被動性。

(3)對政府債權凈額。中央銀行對政府債權凈額增加通常由兩條渠道形成:一是直接認購政府債券;二是貸款給財政以彌補財政赤字。無論哪條渠道都意味著中央銀行通過財政部門把基礎貨幣注人了流通領域。例如,中國1995年的財政借款存量為1600多億元,對近幾年的基礎貨幣量產生了一定影響。

(4)其他項目(凈額)。這主要是指固定資產的增減變化以及中央銀行在資金清算過程中應收應付款的增減變化。它們都會對基礎貨幣量產生影響。

6 基礎貨幣 -屬性

①可控性,是中央銀行能調控的貨幣;

基礎貨幣基礎貨幣

②負債性,是中央銀行的負債;

③擴張性,能被中央銀行吸收作為創造存款貨幣的基礎,具有多倍創造的功能;

④初始來源唯一性,即其增量只能來源於中央銀行。

中央銀行通過調節基礎貨幣的數量就能數倍擴張或收縮貨幣供應量,因此,基礎貨幣構成市場貨幣供應量的基礎。在現代銀行體系中,中央銀行對宏觀金融活動的調節,主要是通過控制基礎貨幣的數量來實現的。其具體操作過程:當中央銀行提高或降低存款準備金率時,各商業銀行就要調整資產負債表,相應增加或減少其在中央銀行的法定準備金,通過乘數效應,可對貨幣供應量產生緊縮或擴張的作用。

社會公眾持有現金的變動也會引起派生存款的變化,從而導致貨幣供應量的擴大或縮小:當公眾將現金存入銀行時,銀行就可以按一定比例(即扣除應繳準備金后)進行放貸,從而在銀行體系內引起一系列的存款擴張過程;當公眾從銀行提取現金時,又會在銀行體系內引起一系列的存款收縮過程。

7 基礎貨幣 -與中央銀行關係

一、基礎貨幣是中央銀行不可兌現的負債

基礎貨幣歐洲中央銀行

不兌現貨幣是由可兌現貨幣發展而來的,而貨幣發行的壟斷權為不兌現貨幣的實現鋪好了道路。中央銀行的負債如同黃金白銀被廣泛接受,並且成為其他銀行的儲備。然後,政府持久性地取消了中央銀行負債的可贖回性,中央銀行發行的基礎貨幣也就成為不可兌現的貨幣。中央銀行資產負債表雖然也將此列入負債,但在一般情況下,卻是一種長期無需清償的債務。

在可兌現貨幣制度下,基礎貨幣必須以該國的黃金量為基礎發行,如以美元為中心的貨幣體系,即是美元與黃金掛鉤,其他國家貨幣與美元掛鉤。若美元的發行超過了美國擁有的與其等價的黃金量,超過的美元也就不能換取黃金。在不兌現貨幣制度下,由於中央銀行不兌現其負債,基礎貨幣量發行的多少對中央銀行也就無約束作用。中央銀行可通過操縱基礎貨幣量的變化為政府融資、斂取鑄幣稅並實施貨幣政策以實現政府的目標。

二、中央銀行通過壟斷對基礎貨幣的鑄造來為政府獲取鑄幣稅

鑄幣稅,是中央銀行從發行貨幣中獲得的凈收入,它等於發行出來的貨幣的交換價值與製造貨幣和維護貨幣流通的成本之間的差額。

在金銀鑄幣本位下,鑄幣稅指封建主從鑄幣中所獲得的收益,即鑄幣的面值與實際的金銀含量、鑄造貨幣的成本之差。即S=M-PQ-C,S為名義鑄幣稅,M為該批鑄幣的面值,P為鑄幣廠為每單位金屬支付的名義價格,Q是該批鑄幣所含金屬的重量,C是鑄造貨幣的成本。鑄幣廠常常通過減少鑄幣重量和貴金屬含量、降低貴金屬價格等手段增加每批鑄幣的鑄幣稅。如果在一個完全競爭的行業中,競爭將促使鑄幣面值等於其邊際成本,鑄幣稅S=0。但政府竭力在貨幣生產上推行壟斷,希望賺取鑄幣稅。

在不兌現貨幣制度下,基礎貨幣的黃金含量為0,生產成本也幾乎為0,假定Q=0和C=0,則M=S,在不考慮物價水平變化的情況下,每年的名義鑄幣稅即為基礎貨幣存量的變化。在現代金融體系下,基礎貨幣是中央銀行控制併發行的,中央銀行通過增加基礎貨幣即可增加鑄幣稅。由於中央銀行與政府的特殊關係,鑄幣稅大部分為政府獲得。

如果中央銀行簡單地通過印刷紙幣直接為政府償債,因增加基礎貨幣量而獲取的鑄幣稅有助於為政府彌補赤字,但卻容易造成通貨膨脹,所以很多國家從法律上對央行向政府的貸款加以限制。

基礎貨幣美元的鑄幣稅收益

三、基礎貨幣是形成中央銀行資產的主要來源

雖然不同的國家,中央銀行的組織形式不同,資本構成也不同。不過,從中央銀行的資產負債表來看,其資金來源大體由資本金、流通中貨幣、各種存款等構成。資本金包括中央銀行實收資本(初始資本金)和在經濟活動過程中所得利潤進行分配和上交財政稅金后剩餘的公積金。有些國有化的中央銀行還包括財政增撥信貸基金。

按照資本金所有的形式,中央銀行可分為全部資本金國家所有、公私股份混合所有、全部股本私人所有、資本金沒有等類型。  

四、中央銀行通過控制基礎貨幣投放量來調控經濟

基礎貨幣是銀行體系存款擴張、貨幣創造的基礎,是中央銀行各政策措施與最終目標之間關係的重要中介指標之一。在現代銀行體系中,中央銀行對經濟的調節,主要是通過控制基礎貨幣的數量來實現的。而中央銀行在使用存款準備金率、公開市場業務和再貼現率等貨幣政策時,都是通過影響基礎貨幣中的準備金而發揮作用的。

中央銀行若提高存款準備金率,各商業銀行在中央銀行的準備金將增加,它們在其他情況不變時可動用的基礎貨幣量相應減少,信貸規模減少,從而通過乘數效應減少了貨幣供應量,造成通貨緊縮,抑制投資的增長和經濟的發展。中央銀行若在公開市場上從商業銀行或公眾手中買進證券,便向市場投放了基礎貨幣,雖然各商業銀行在中央銀行的準備金將增加,但可動用的基礎貨幣較之增加更大,信貸規模增大,從而通過乘數效應增加了貨幣供應量,促進投資的增長和經濟的發展,並可能引發通貨膨脹。  

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