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外匯平準基金

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各國用來干預外匯市場的儲備基金,稱為外匯平準基金,它由黃金,外匯和本國貨幣構成。當外匯匯率上升,超出政府限額的目標區間時,就可通過在市場上拋出儲備購入本幣緩和外幣升值;反之,當本幣升值過快時,就可通過在市場上購入儲備放出本幣方式增加本幣供給,抑制本幣升值。

1簡介

外匯平準基金一般由外匯、黃金和本國貨幣等構成,當某一時期外匯匯率持續上升、本幣匯率持續下跌時,就通過平準基金在外匯市場上賣出外匯,買進本幣;反之則賣出本幣,買入外匯,以此穩定匯率。由於外匯平準基金也並非取之不盡,因此,當一國國際收支發生根本性或長期性失衡,並使匯率持續升跌時,對平準基金的運用必須謹慎進行。
中國財政部財科所所長賈康建議,設立外匯平準基金以消化外匯增量。他表示,如果有了外匯平準基金,央行就不用投放基礎貨幣來對沖外匯的增量,而是可以通過其他的資金來源,以市場化操作來消化外匯增量。
央行在這一過程中繼續發揮對沖主體的功能。賈康表示,現在設立外匯平準基金有它的操作空間。外匯平準基金制度基本內容,是由政府撥給一定的本幣和外幣基金設立外匯平準基金賬戶,由財政部控制,中央銀行只作為該賬戶的代理人對賬戶進行管理。
此前,中國社科院金融所所長李揚也曾建議,可以考慮如美國、英國、日本那樣,專設外匯平準基金,主要資產為外匯資產,負債主要是特別債券、外匯資產債,以充分協調內部與外部經濟活動,徹底根除匯率政策和利率政策相互掣肘、相互制約的制度障礙。目前,中國外匯儲備高居不下,同時保持強勁的增長勢頭,央行不得不投放基礎貨幣來對沖外匯的增量,這是目前中國流動性泛濫進行造成通脹壓力的重要原因。

2相關資料

平準基金(Stabilization Fund)又稱干預基金(Intervention Fund),是政府通過特定的機構(證監會、財政部、交易所等)以法定方式建立的基金。它對證券市場進行逆向操作,熨平非理性的劇烈波動。主要是為了防止股市暴漲暴跌,以達到穩定證券市場的目的。一般情況下,平準基金的來源有法定的渠道或其基本組成是強制性的,如國家財政撥款、向參與證券市場的相關單位徵收等,也不排除向自願購買的投資者配售。
從廣義來說,平準基金通常是指政府通過特定的機構以法定的方式建立的基金,通過對某個具體市場的逆向操作,降低非理性的市場劇烈波動,以達到穩定該市場的目的。
「平準」一詞語出「均輸平準」,是中國古代政府為調節市場物價,取得財政收入而採取的貨物運銷政策。漢武帝元鼎二年(公元前115年),桑弘羊試辦均輸,在大司農下設置均輸官和平準官,「開委府(商品倉庫)於京師,以籠貨物,賤即買,貴則賣,是以縣官不失實,商賈無所貿利,故曰平準」。由於該方法確實可行,後代常仿效,如王莽行「五均六莞」;唐劉冕管理東南財賦,用稅款購貨供應關中;宋王安石行均輸法和市易法;等。在西方著名的《國富論》中,也有「平準論」之說。
來源
平準基金的來源,可以有多種渠道,以法定的渠道為主,其基本組成多為強制性的,如國家財政撥款、向參與證券市場的相關單位徵收等,也不排除向自願購買的投資者配售。
功能
平準基金的基本功能是平抑股市的非理性波動。這一方面是指對大盤(指數)的非理性波動,另一方面也應包括個股的暴漲暴跌。按照美國股市理論,從高點連續下跌20%即可稱為熊市,而單日跌幅超過5%可謂股災。例如1999年上證指數在「5.19」行情中達到1756點的高點后,綿綿陰跌至1350點,跌幅近25%,明顯與中國宏觀經濟的發展背景不符,因而是非理性的;1999年10月28日,「基金湘證」上市首日,開盤價2.45元,最高價達創基金交易記錄的10元,且收盤價6.2元遠高於其每基金單位資產凈值1.137元,迫使管理層採用提早擴募的方式(11月3日即宣布以1:1.65的比例擴募)來打擊投機者,帶累了許多投資者,造成不良影響。在類似的情形下,都應予干預。除了「平準」的功能外,筆者認為,可以參照美國SIPC所起的作用,賦予平準基金保險的職能,即為投資者(包括券商、機構和一般投資者)提供風險賠償或擔保。例如,在某個券商陷入財務危機時,平準基金可以按一定的程序介入該券商內部,或提供管理方面的建議,或提供資金支持,乃至幫助其清算並負擔一定的清償保險費。
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