標籤:套期保值基差基差與套期保值

套期保值是指把期貨市場當作轉移價格風險的場所,利用期貨合約作為將來在現貨市場上買賣商品的臨時替代物,對其現在買進準備以後售出商品或對將來需要買進商品的價格進行保險的交易活動。

1簡介

套期保值是指把期貨市場當作轉移價格風險的場所,利用期貨合約作為將來在現貨市場上買賣商品的臨時替代物,對其現在買進準備以後售出商品或對將來需要買進商品的價格進行保險的交易活動。
套期保值

  套期保值

例如,一個農民為了減少收穫時農作物價格降低的風險,在收穫之前就以固定價格出售未來收穫的農作物。一位讀者一次訂閱三年的雜誌而不是兩年,他就是在套期保值以轉移雜誌的價格可能上升所給他帶來的風險。當然,如果該雜誌價格下降,這位讀者也放棄了潛在的收益,因為他已繳納的訂刊費用高於他如果是在每年訂閱雜誌情況下的費用。
套期保值就是在現貨市場和期貨市場對同一類商品進行數量相等但方向相反的買賣活動,或者通過構建不同的組合來避免未來價格變化帶來損失的交易。
單個保值我們還是利用剛剛發行的120003和剛剛啟動模擬交易的期貨品種國債1209,介紹一下如何進行套期保值。如果投資者在2月15日購買120003時,不知道未來利率是上升還是下降,這時需要對其進行套期保值,轉移其利率風險,獲取其利息收入。那這個時候在期貨市場上賣出國債1209即可。
如果國債1209在3月15日的價格高過98.57,則虧損加大;如果低於,則出現盈利,但相對於只購買120003來說,都使得虧損的金額和概率大幅減少。
組合保值當然如果不是用5年的國債現貨與其共同構建套期保值,那麼國債期貨還具有快速修正組合久期的作用。國債期貨保證金是合約價值的3%,而合約標的均為票面利率3%、票麵價格為100的5年期國債,因此其久期如下表排列:
假設當前到期收益率為3%,購買國債期貨為了降低組合久期,那麼反向的建倉會通過保證金優勢而快速達到效果。可以看出,由於槓桿放大了100/3=33.33倍,組合久期被快速下降。
套期保值

  套期保值

套期保值的基本特徵:在現貨市場和期貨市場對同一種類的商品同時進行數量相等但方向相反的買賣活動,即在買進或賣出實貨的同時,在期貨市場上賣出或買進同等數量的期貨,經過一段時間,當價格變動使現貨買賣上出現的盈虧時,可由期貨交易上的虧盈得到抵消或彌補。從而在「現」與「期」之間、近期和遠期之間建立一種對沖機制,以使價格風險降低到最低限度。
套期保值的理論基礎:現貨和期貨市場的走勢趨同(在正常市場條件下),由於這兩個市場受同一供求關係的影響,所以二者價格同漲同跌;但是由於在這兩個市場上操作相反,所以盈虧相反,期貨市場的盈利可以彌補現貨市場的虧損。
套期保值

  套期保值

套期保值的交易原則如下:

2交易原則

1.交易方向相反原則;
期貨市場

  期貨市場

2.商品種類相同原則;
3.商品數量相等原則;
4.月份相同或相近原則。
企業利用期貨市場進行套期保值交易實際上是一種以規避現貨交易風險為目的的風險投資行為,是結合現貨交易的操作。
遵循原則
(1)品種相同或相近原則
  該原則要求投資者在進行套期保值操作時,所選擇的期貨品種與要進行套期保值的現貨品種相同或儘可能相近;只有如此,才能最大程度地保證兩者在現貨市場和期貨市場上價格走勢的一致性。
  (2)月份相同或相近原則
  該原則要求投資者在進行套期保值操作時,所選用期貨合約的交割月份與現貨市場的擬交易時間儘可能一致或接近。
  (3)方向相反原則
  該原則要求投資者在實施套期保值操作時,在現貨市場和期貨市場的買賣方向必須相反。由於同種(相近)商品在兩個市場上的價格走勢方向一致,因此必然會在一個市場盈利而在另外一個市場上虧損,盈虧相抵從而達到保值的目的。
  (4)數量相當原則
  該原則要求投資者在進行套期保值操作時,所選用的期貨品種其合約上所載明的商品數量必須與現貨市場上要保值的商品數量相當;只有如此,才能使一個市場上的盈利(虧損)與另一市場的虧損(盈利)相等或接近,從而提高套期保值的效果。
交易目的不同
套期保值是為了規避或轉移現貨價格漲跌帶來風險的一種方式,目的是為了鎖定利潤和控制風險;而投機者則是為了賺取風險利潤。
操作方法不同
套保者的頭寸需要根據現貨頭寸來制定,套保頭寸與現貨頭寸操作方向相反,種類和數量相同或相似;而投機者則根據自己資金量、資金占用率、心裡承受能力和對趨勢的判斷來進行交易。
基差逐得型套期保值
為克服基差風險,沃金提出了基差逐利型套期保值概念,其核心不在於能否消除風險,而在於能否通過尋找基差方面的變化或預期基差的變化來謀取利潤,來尋找套期保值的機會。因此從這個意義上講,套期保值是一種套期圖利行為。
公允價值套期會計
利用公允價值套期會計進行套期保值時,公允價值變動形成的利得或損失直接計入當期損益;套期工具為非衍生工具的,形成的利得或損失仍然計入當期損益。被套期項目形成的利得或損失也計入當期損益,同時調整被套期項目的賬麵價值。比如2010年1月1日,某生產企業持有庫存產品的賬面成本為5000萬,公允價值為5500萬。如果當時馬上出售,可獲利500萬;該企業預計將在2010年6月30日出售,考慮到那時出售時公允價值下降,企業將失去該項獲利額。為規避庫存產品公允價值變動風險,企業決定對這項業務進行套期保值,因庫存的產品已經存在,所以採用公允價值套期進行會計處理,在期貨市場上,選擇賣出與庫存產品在數量、質量相同或相當的衍生產品期貨,假設期貨市介為5200萬。 2010年1月1日,該衍生產品的公允價值為零,因這時期貨價格尚未發生變動。2010年6月30日,甲公司將庫存產品出售,公允出售價格為4500萬,對比原公允價值5500萬,減少收益1000萬,同時甲公司將期貨合約買入平倉,假設買入平倉期貨價格為4200萬,對比開新倉期貨價格5200萬,獲得收益1000萬。由於甲公司採用了套期策略,規避了存貨公允價值變動風險,其存貨公允價值下降沒有對原先預期毛利額500萬產生不利影響。套期凈損益為零,這種情況下不存在「無效套期損益」,屬於完全有效套期。迴避了因價格下跌給企業帶來的損失。
空頭保值
由於股指期貨的套利操作,股指期貨的價格和股票現貨(股票指數)之間的走勢是基本一致的,如果兩者步調不一致到足夠程度,就會引發套利盤入這種情況下,那麼如果保值者持有一籃子股票現貨,他認為當時股票市場可能會出現下跌,但如果直接賣出股票,他的成本會很高,於是他可以在股指期貨市場建立空頭,在股票市場出現下跌的時候,股指期貨可以獲利,以此可以彌補股票出現的損失。這就是所謂的空頭保值。

多頭保值

另一個基本的套期保值策略是所謂的多頭保值。一個投資者預期要幾個月後有一筆資金投資股票市場,但他覺得當時的股票市場很有吸引力,要等上幾個月的話,可能會錯失建倉良機,於是他可以在股指期貨上先建立多頭頭寸,等到未來資金到位后,股票市場確實上漲了,建倉成本提高了,但股指期貨平倉獲得的的盈利可以彌補現貨成本的提高,於是該投資者通過股指期貨鎖定了現貨市場的成本。
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