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正回購是一方以一定規模債券作抵押融入資金,並承諾在日後再購回所抵押債券的交易行為。正回購也是央行經常使用的公開市場操作手段之一,央行利用正回購操作可以達到從市場回籠資金的效果。較央行票據,正回購將減少運作成本,同時鎖定資金效果較強。

1 正回購 -簡介

正回購正回購

正回購是央行以手中所持有的債券做抵押向金融機構融入資金,並承諾到期再買回債券並付出一定利息。中國央行的正回購操作以7天居多,每周到期再滾動操作。

2 正回購 -解釋

所謂正回購,就是央行與某機構簽訂協議,將自己所持有的國債按照面值的一定比例賣出,在規定的一段時間后,再將這部分國債買回。買賣之間的差價,就是這段時間內資金的使用成本。

與發行央行票據一樣,正回購也是回籠貨幣的一種手段。

3 正回購 -回購交易

從回購交易的起源看,回購交易一開始就與中央銀行操作密切相關。1918年美聯儲為推進銀行承兌匯票的發展而創設了回購交易,只不過當時以銀行承兌匯票而不是以債券作為質押物而已。因而由央行作為正回購方主動發起的債券回購交易就是我們所說的央行進行正回購操作。由央行作為逆回購方主動發起的債券回購交易即為央行進行逆回購操作。按照國際慣例,央行通常在市場成員中選取一些資金實力雄厚、信譽良好、交易活躍的商業銀行,證券公司或信託公司,即公開市場的一級交易商來作為對手方,通過招投標方式進行正、逆回購交易。一般而言,央行為使其正回購操作成功,在進行數量招標時,其給出的回購利率往往會略高於市場回購利率,這樣就比較容易達成交易,起到順利回收資金的目的。而央行進行逆回購交易時,其給出的回購利率常常會低於市場回購利率。

4 正回購 -利率上漲

央行在公開市場恢復正回購操作,回購總額800億元人民幣,但兩期正回購中標利率雙雙走高,其中28天期正回購利率是去年12月末以來的首次上漲。

正回購正回購利率暗示貨幣政策走向

由於IPO重啟在即,央行停止了回籠資金,單周凈投放資金1150億元,為IPO提供了充足的資金。昨天,央行在公開市場進行了500億元28天期正回購和300億元91天期正回購。京城一交易員表示,IPO開閘后引發的短期資金緊缺已基本緩解,央行為維持資金面的平衡,回收到期流動性,所以重啟正回購。

不過此次正回購中標利率明顯上升。28天期中標利率為0.95%,較上次的0.90%升5個基點,為6個月來首次走高;91天期中標利率為1.00%,較上次的0.96%升4個基點,也是2月以來的首次上漲。

5 正回購 -相關評論

宏源證券債券分析師羅剛認為,從近期歷史上看,回購利率的歷次上升都是由於新股發行的衝擊,但每次發行都伴隨著回購利率的短暫沖高而後回落。公開市場央票發行收益率和正回購操作利率,被普遍視為市場利率走勢的風向標,因其很大程度上反映了央行對利率走勢的看法。目前市場預測6月新增貸款將再次突破1萬億元人民幣,上半年累計新增貸款將在7萬億元。分析師認為,央行意識到了信貸如果這麼無控制地增長下去,存在一定風險,在保持資金面整體寬鬆的情況下,需要適度地回籠流動性,因此令市場利率小幅回升。

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