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爬行釘住匯率制

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爬行釘住匯率制(crawling peg) 是視通貨膨脹情況,允許貨幣逐漸升值或貶值的一種匯率制度。在此制度下,平時匯率是固定不變的,但視通貨膨脹的程度而定,必要時可每個一段時間作微小的調整。

1定義

爬行釘住匯率制是固定匯率制和浮動匯率制的折中,其含義是一國對貨幣平價進行細微的、經常性的調整,扭轉一國的國際收支失衡,是將匯率釘住某種平價,但根據一組選定的指標頻繁地、小幅度地調整所釘住平價的一種匯率安排。赤字國和盈餘國都會一直調整匯率水平,直到滿意為止。並且平價的變動分許多小步進行,匯率的調整儘可能地接近連續。其調整是按照這些指示變數來進行的:相對於主要貿易夥伴國的本國價格的變化;外匯儲備水平;出口業績;國際收支經常賬戶的狀況。巴西、阿根廷、智利等國家使用該制度。

2運用

(1)爬行釘住匯率制一直被高通貨膨脹國家採用。因為通貨膨脹與國際競爭力有關,把物價水平作為調整釘住匯率的指示器,而不是釘住哪種貨幣或貨幣籃子。
(2)該種制度把浮動匯率制的靈活性和固定匯率制的穩定性結合起來。
爬行釘住匯率制與可調整的釘住匯率制:可調整的釘住匯率制強調的是匯率與平價聯繫在一起,平價不經常變動(可能是幾年一次),但會突然地跳躍,且幅度通常很大。

3特點

爬行釘住匯率制其主要特點是:每隔一段較短的時間,就對本國貨幣進行一次較小幅度的貶值。

4實行原因

實行爬行釘住匯率原因之一是因為高通貨膨脹率的存在。很多拉美國家都實行該制度,這些國家的通脹率都高達100%,甚至1000%。另一個原因是政治性的。即保持出口產品競爭力。如巴西、阿根廷等國。

5制度優劣

從理論上似乎該匯率制度兼收了固定匯率制和浮動匯率制的優點,克服了浮動匯率劇烈變動的缺點,具有浮動匯率的靈活性,去掉了固定匯率的僵硬性,是一種理想的匯率。但實際上,該匯率制也有缺陷。
第一,爬行釘住匯率制的依據是本國和外國通貨膨脹率之差,消除本國通貨膨脹對匯率的不利影響。但由於本國通貨經常貶值,進口貨價格不斷上漲,會引發進一步的物價上升,使本國通貨膨脹率高於外國通貨膨脹率。這可能會使本國經濟陷入通脹和貶值互相追逐的循環中。
第二,爬行釘住匯率制下投機者掌握該制度下本幣不斷貶值的規律后,會引發資本大量外逃。

6相關舉例

以A國匯率釘住美元為例,當A國國內的商品價格上漲超過美國商品價格時,該國商品出口將由於價格競爭力下降而減少,這意味著A國面臨著本國貨幣的的實際增值,兌美元實際匯率上升。在權衡下A國將提前對美元貶值,以維持國內商品的競爭力。
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