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又稱「紙黃金」,是國際貨幣基金組織於1969年創設的一種儲備資產和記賬單位。它的價值則由「一籃子」貨幣決定。成員國擁有的特別提款權可以在發生國際收支逆差時,用來向基金組織指定的其它會員國換取外匯,以償付國際收支逆差或償還基金組織貸款。2011年11月,「歐元之父」羅伯特·蒙代爾呼籲將人民幣納入特別提款權體系。

1 特別提款權 -概要

特別提款權特別提款權又被稱為「紙黃金」

特別提款權(Special Drawing Right, SDR),又稱為「紙黃金」,是國際貨幣基金組織於1969年創設的一種儲備資產和記賬單位,最初是為了支持布雷頓森林體系而創設,后稱為「特別提款權」。最初特別提款權的價值由16種貨幣決定,經過多年調整,目前以美元、歐元、日元和英鎊四種貨幣綜合成為一個「一籃子」計價單位。

成員國擁有的特別提款權可以在發生國際收支逆差時,用來向基金組織指定的其它會員國換取外匯,以償付國際收支逆差或償還基金組織貸款。特別提款權還可與黃金、自由兌換貨幣一樣充作國際儲備。但由於其只是一種記帳單位,不是真正貨幣,使用時必須先換成其他貨幣,不能直接用於貿易或非貿易的支付。因為它是國際貨幣基金組織原有的普通提款權以外的一種補充,所以被稱為特別提款權(SDR)。

2 特別提款權 -創立

特別提款權「一籃子」貨幣包括美元、歐元、日元、英鎊

特別提款權的創立經過了一個長時間的醞釀過程。60年代初爆發的美元第一次危機,暴露出以美元為中心的布雷頓森林貨幣體系的重大缺陷。為了避免類似危機的發生,從60年代中期起,改革二戰後建立的國際貨幣體系被提上了議事日程。以美英為一方,為了挽救美元、英鎊日益衰落的地位,防止黃金進一步流失,補償美元、英鎊、黃金的不足,適應世界貿易發展的需要。而以法國為首的西歐六國則認為,不是國際流通手段不足,而是「美元泛濫」,通貨過剩。因此強調美國應消除它的國際收支逆差,並極力反對創設新的儲備貨幣,主張建立一種以黃金為基礎的儲備貨幣單位,以代替美元與英鎊。

1964年4月,比利時提出了一種折衷方案:增加各國向基金組織的自動提款權,而不是另創新儲備貨幣來解決可能出現的國際流通手段不足的問題。基金組織中的「十國集團」採納了這一接近於美、英的比利時方案,並在1967 年9月基金組織年會上獲得通過。1968年3月,由「十國集團」提出了特別提款權的正式方案。但由於法國拒絕簽字而被擱置起來。美元危機迫使美國政府宣布美元停止兌換黃金后,美元再也不能獨立作為國際儲備貨幣。因此,基金組織在1969 年的年會上正式通過了「十國集團」提出的儲備貨幣方案。

3 特別提款權 -特徵

首先,特別提款權是參加國(指參加基金組織特別提款權部的成員國)在基金組織特別提款權賬戶下享有的對其自有儲備資產的提款權,它不同於成員國對基金組織一般資源賬戶下享有的借貸性提款權。根據《基金協定》的規定,參加國使用特別提款權除應符合《基金協定》要求的國際支付目的外,不受其他條件限制,其提款無須償還,並且參加國對於其在基金組織特別提款權賬戶下分配擁有的特別提款權資產有權獲得利息收益。

其次,特別提款權是由基金組織根據國際清償能力的需要而發行,並由基金成員國集體監督管理的一種國際儲備資產。依據《基金協定》的規定,特別提款權應根據國際經濟貿易的發展對國際儲備資產的要求而每幾年發行一次,該發行應以保持全球國際儲備的穩定發展為目標;特別提款權的分配原則上以成員國在基金一般資源賬戶下的配額為基礎 (近年來適當考慮到發展中國家方面利益) ,任何關於特別提款權分配或撤銷某成員國特別提款權的決議均需得到特別提款部參加國85%加權投票的贊成,每一參加國不僅有權在通過特別分配決議時投票反對,而且可以在分配表決前通知基金其不參加分配。發展中國家通常認為,基金組織目前對特別提款權的發行限制過於嚴格,難以滿足國際儲備手段增長的需求,且目前特別提款權在國際儲備資產中所佔的比例過低(占國際儲備資產總值的4%);同時認為,基金目前對特別提款權的分配辦法不合理,其中對於發展中國家的利益考慮不夠。

再次,特別提款權本質上是由基金組織為彌補國際儲備手段不足而創製的補充性國際儲備工具,其基本作用在於充當成員國及基金之間的國際支付工具和貨幣定值單位,同時也可在成員國之間兌換為可自由使用的外匯。

4 特別提款權 -用途

參加國分得特別提款權以後,即列為本國儲備資產,如果發生國際收支逆差即可動用。使用特別提款權時需通過國際貨幣基金組織,由它指定一個參加國接受特別提款權,並提供可自由使用的貨幣,主要是美元、歐元、日元和英鎊。還可以直接用特別提款權償付國際貨幣基金組織的貸款和支付利息費用;參加國之間只要雙方同意,也可直接使用特別提款權提供和償還貸款,進行贈予,以及用於遠期交易和借款擔保等各項金融業務。

5 特別提款權 -利率

特別提款權的利率每周調整一次,基數是特別提款權定值籃子中的貨幣發行國貨幣市場上具有代表性短期債務利率加權平均數。美國和英國採用的是3個月期的國庫券收益率,並將其繼續定為美元和英鎊的各自的代表性利率。為了適應2001年1月1日生效的特別提款權定值貨幣基礎制度的變化,歐元的代表性利率是3個期歐元同業銀行拆放利率,從而取代了法國和德國本國的金融工具。日元的代表性利率由3個月定期存款單利率改變為本政府13周融資券收益率。

6 特別提款權 -定值

「歐元之父」呼籲將人民幣納入特別提款權體系「歐元之父」呼籲將人民幣納入特別提款權體系

它不是一種有形的貨幣,而只是一種帳面資產。特別提款權創立初期,它的價值由含金量決定,當時規定35特別提款權單位等於1 盎司黃金,即與美元等值。1973年西方主要國家的貨幣紛紛與美元脫鉤,實行浮動匯率以後,基金組織在1974 年7 月宣布特別提款權與黃金脫鉤,改用16種「一籃子」貨幣作為定值標準。每天依照外匯行市變化,公布特別提款權的牌價。

除非執行董事會另有決定,根據IMF於1980年12月17日的決定,自1986年1月1日起,特別提款權的組成和「加權」比例每五年調整一次。現在(2011年)「一籃子」貨幣已被簡化為四種,即美元、歐元、日元、英鎊。組成和「加權」比例(2010~2015)為:44%、34%、11%、11%。由於四種貨幣的匯率在不斷變化,因此特別提款權的價格每天都會不同。

2011年11月,諾貝爾經濟學獎獲得者、「歐元之父」羅伯特·蒙代爾呼籲將人民幣納入特別提款權體系,與「一籃子」貨幣組合在一起,建立一種新型的多元化國際貨幣體系,進一步確保匯率和世界經濟的穩定。

7 特別提款權 -分配

按國際貨幣基金組織協定的規定,基金組織的會員國都可以自願參加特別提款權的分配,成為特別提款帳戶參加國。會員國也可不參加,參加后如要退出,只需事先以書面通知,就可隨時退出。

一般分配:當會員國長期性全球發展資金需要增加時,為了獲得滿足,參加國可依據其在國際貨幣基金所繳納份額的比例獲得特別提款權的分配,補充現有的儲備不足。特別提款權的分配決定相隔基期五年。決定的做出依據總裁的提案,經執行董事會的同意,由理事會做出決定,並要求得到總投票權的85%多數票通過。 

特別一次性分配:1997年9月,國際貨幣基金組織理事會倡議進行特別提款權的特別一次性分配,以糾正國際貨幣基金組織中超過1/5 的會員國從未得到特別提款權分配的事實。倡議生效需得到國際貨幣基金組織3/5 的會員國投票(佔總投票權85%的票數)通過。

國家    累積SDR(單位:SDR)
阿根廷 2,020,039,967
澳大利亞 3,083,171,021
比利時 4,323,343,606
巴西 2,887,077,827
加拿大 5,988,080,401
中國 6,989,668,494
法國 10,134,203,762
德國 12,059,166,873
印度 3,978,258,337
以色列 6,576,111,210
日本 12,284,969,838
韓國 2,404,445,224
墨西哥 2,851,195,262
荷蘭 4,836,632,109
俄羅斯 5,671,802,571
沙烏地阿拉伯 6,682,495,468
瑞士 3,288,037,190
英國 10,134,203,762
美國 35,315,680,813

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