標籤:資金時間價值與資金等值

現金流量是現代理財學中的一個重要概念,是指企業在一定會計期間按照現金收付實現制,通過一定經濟活動(包括經營活動、投資活動、籌資活動和非經常性項目)而產生的現金流入、現金流出及其總量情況的總稱,即企業一定時期的現金和現金等價物的流入和流出的數量。

1定義

現金流量(Cash Flow)管理是現代企業理財活動的一項重要職能,建立完善的現金流量管理體系,是確保企業的生存與發展、提高企業市場競爭力的重要保障。
現金流量是現代理財學中的一個重要概念,是指企業在一定會計期間按照現金收付實現制,通過一定經濟活動(包括經營活動、投資活動、籌資活動和非經常性項目)而產生的現金流入、現金流出及其總量情況的總稱,即企業一定時期的現金和現金等價物的流入和流出的數量。例如:銷售商品、提供勞務、出售固定資產、收回投資、借入資金等,形成企業的現金流入;購買商品、接受勞務、購建固定資產、現金投資、償還債務等,形成企業的現金流出。衡量企業經營狀況是否良好,是否有足夠的現金償還債務,資產的變現能力等,現金流量是非常重要的指標。
工程經濟中的現金流量是擬建項目在整個項目計算期內各個時點上實際發生的現金流入、流出以及流入和流出的差額(又稱凈現金流量)。現金流量一般以計息周期(年、季、月等)為時間量的單位,用現金流量圖或現金流量表來表示。

2現金

現金流量

  現金流量

現金流量管理中的現金,不是通常所理解的手持現金,而是指企業的庫存現金和銀行存款,還包括現金等價物,即企業持有的期限短、流動性強、容易轉換為已知金額現金、價值變動風險很小的投資等。包括現金、可以隨時用於支付的銀行存款和其他貨幣資金。
一項投資被確認為現金等價物必須同時具備四個條件:期限短、流動性強、易於轉換為已知金額現金、價值改動風險小。

3內容

營業流量
營業現金流量是指投資項目投入使用后,在其壽命周期內由於生產經營所帶來的現金流入和流出的數量。這種現金流量一般以年為單位進行計算。這裡現金流入一般是指營業現金收入。現金流出是指營業現金支出和交納的稅金。如果一個投資項目的每年銷售收入等於營業現金收入。付現成本(指不包括折舊等非付現的成本)等於營業現金支出,那麼,年營業現金凈流量(簡記為NCF)可用下列公式計算: 每年凈現金流量(NCF)= 營業收入一付現成本一所得稅 或每年凈現金流量(NCF)= 凈利十折舊  或每年凈現金流量(NCF)= 營業收入×(1-所得稅率)-付現成本×(1-所得稅率)+折舊×所得稅率
籌資影響
企業籌集資金額根據實際生產經營需要,通過現金流量表,可以確定企業籌資總額。一般來說,企業財務狀況越好,現金凈流量越多,所需資金越少,反之,財務狀況越差,現金凈流量越少,所需資金越多。
資信影響
企業現金流量正常、充足、穩定,能支付到期的所有債務,公司資金運作有序,不確定性越少,企業風險小,企業資信越高;反之,企業資信差,風險大,銀行信譽差,很難爭取到銀行支持。因此,現金流量決定企業資信。
價值影響
在有效資本市場中,企業價值的大小在很大程度上取決於投資者對企業資產如股票等的估價,在估價方法中,現金流量是決定性因素。也就是說,估價高低取決於企業在未來年度的現金流量及其投資者的預期投資報酬率。現金流入越充足,企業投資風險越小,投資者要求的報酬率越低,企業的價值越大。企業價值最大化正是理財人員追求的目標,企業理財行為都是為實現這一目標而進行的。
定義
現金流量管理假設是人們在進行現金流量管理理論研究和現金流量管理活動時,面對末經確切認識或無法正面論證的經濟事物或現象,根據已有知識,經過思考後提出的,具有一定事實依據的假定或設想,是進一步研究現金流量管理理論和進行現金流量管理活動的基礎之一。
內容
1.現金流量管理主體假設  指現金流量管理活動應該限制在經濟利益相對獨立、並且具有一定現金流量管理自主權的主體之內,這一假設也可以簡稱為主體假設。主體假設明確了現金流量管理活動的空間範圍,將一個主體的管理行為區別於另一主體的管理行為。
2.持續經營假設
指在可以預見的將來,除非有相反的證據,現金流量管理主體可以持續經營下去。相反的證據是指可以證明管理主體的經營活動即將終止的證據,如按合同規定企業即將解散,或已經不能清償到期債務,即將破產等。
3.管理分期假設
4.時間價值假設
指現金流量管理主體在管理現金流量時,假定資金應該按照時間的推移不斷增加價值,也就是說假定不同時點的現金流量有著不同的價值。
5.理性管理假設
指現金流量管理主體在進行現金流量管理時的管理行為是理性的,是為了實現管理主體的管理目標進行管理的。
6.信息不對稱假設
指現金流量管理主體與外界擁有不同的信息。
7.管理有效性假設
指現金流量管理主體的管理行為會對管理主體的現金流量產生重大影響 (雖然並不一定完全可以控制),進而給管理主體帶來一定的利益。
8.現金資源稀缺假設
指現金流量管理主體所管理的現金資源是稀缺的,並非取之不盡,用之不竭。
9.不確定性假設
指現金流量管理主體面臨的內部和外部環境並非完全肯定,總有一些管理主體無法預知或無法肯定的事情。

4案例分析

案例一:銀行信貸風險現金流量分析
一、企業現金流量分析的必要性
以權責發生製為基礎計量出的利潤在反映企業償債能力方面有其局限性,現金流量更能準確反映企業償債能力。
從長期來看,利潤是企業償還債務的來源,但是企業現實的償債能力卻取決於其擁有的現金。由於利潤的計量基礎是權責發生制,以收入和費用是否應當歸屬本期作為確認標準,而不是以現金是否收付確認收入和費用,導致利潤與凈現金流量難以保持同步性,利潤多不一定現金多,利潤少不一定現金少。因此時常會遇到這樣的情況:一家盈利的企業可能因不能償還到期債務而面臨清算;而一家虧損企業卻能償還債務並繼續維持經營。
因此,分析企業生命周期需結合企業現金流量結構進行。企業處在不同的生命周期其現金流量結構也有不同的特徵。通過分析企業現金流量結構,有利於判斷企業所處的生命周期,從而作出相應的信貸決策,防範信貸風險。
1.當經營活動現金凈流量為負數、投資活動現金凈流量為負數、籌資活動現金凈流量為正數時,表明該企業處於產品初創期。在這個階段企業需要投入大量資金,形成生產能力,開拓市場,其資金來源只有靠舉債、融資等籌資活動。
2.當經營活動現金凈流量為正數、投資活動現金凈流量為負數、籌資活動現金凈流量為正數時,可以判斷企業處於高速發展期。這時產品迅速佔領市場,銷售呈現快速上升趨勢,表現為經營活動中大量貨幣資金回籠,同時為了擴大市場份額,企業仍需要大量追加投資,而僅靠經營活動現金流量凈額可能無法滿足所需投資,必須籌集必要的外部資金作為補充。
3.當經營活動現金凈流量為正數、投資活動現金凈流量為正數、籌資活動現金凈流量為負數時,表明企業進入產品成熟期。在這個階段產品銷售市場穩定,已進入投資回收期,但很多外部資金需要償還,以保持企業良好的資信程度。
4.當經營活動現金凈流量為負數、投資活動現金凈流量為正數、籌資活動現金凈流量為負數時,可以認為企業處於衰退期。這個時期的特徵是:市場萎縮,產品銷售的市場佔有率下降,經營活動現金流入小於流出,同時企業為了應付債務不得不大規模收回投資以彌補現金的不足。
綜上,現金流量分析有助於揭示企業財務狀況的變動及其原因,分析企業獲現能力,預測企業發展趨勢。現金流量分析將利潤表中項目和資產負債表中相關項目逐一對應調整為以現金為基礎的項目,說明企業現金的來源和去向,揭示資產、負債和權益變動原因,便於分析經營活動、投資活動、籌資活動的獲現能力,有助於預測企業發展趨勢。
二、銀行信貸業務中如何進行現金流量分析
在對企業生產經營活動全面了解的基礎上,銀行應當藉助分析企業現金流量來判斷企業生產經營情況及財務狀況,幫助進行信貸決策,有效防範信貸風險。
(一)結構分析
現金流量的結構分析,包括流入結構、流出結構和現金凈流量結構分析。
其中,流入結構是現金流入各組成項目占現金流入總量的比重,反映企業的現金來源及增加現金的可能途徑;流出結構是現金流出各組成項目占現金流出總量的比重,反映企業現金的投向和用途;現金凈流量結構是經營活動、投資活動、籌資活動現金凈流量占現金凈流量總額的比重,反映企業現金餘額的分佈情況。
通過結構分析,可以了解企業當期財務狀況的形成過程及變動原因,把握企業或產品所處生命周期,預測企業財務狀況的變化趨勢,有針對性地選擇信貸進入或退出等。
(二)償債能力分析指標
1.現金比率:現金/流動負債。這一指標反映流動負債所能得到的現金保障程度。這一指標能最直接、最現實地反映企業短期償債能力。與流動比率和速動比率相比,它更好地反映了企業短期償債能力,因為流動資產中存貨轉化為現金的能力有很大的不確定性,應收賬款有可能不能收回,待攤費用更是虛擬資產。
現金比率越高,說明企業償付流動負債的能力越強,如這一指標太低,意味著企業可能出現支付危機,但該指標過高,企業又可能沒有很好利用現金資源。
2.負債現金率:經營活動現金凈流量/負債總額。這一指標反映企業負債所得到的經營活動現金凈流入的保障程度。在企業創建以後,經營活動是企業運營活動的中心,其現金流量應是整個現金流量的主要部分。該指標值越大,表明企業主營業務運行越好,償債能力越強。
3.流動負債現金率:經營活動現金凈流量/流動負債。這一指標反映企業流動負債所得到的經營活動現金凈流入的保障程度。該指標越高,表明企業短期償債能力越強。
4.到期債務償付率:經營活動現金凈流量/期末到期應付的長短期借款本息。這一指標反映企業即期償債能力。
(三)利潤質量分析指標
1.凈利現金率:現金凈流量/凈利潤。這一指標反映現金凈流量與凈利潤的差異程度,即當期實現的凈利潤中有多少現金作為保證。這一指標有利於分析企業是否有操縱利潤的行為。企業操縱賬面利潤,一般是沒有相應的現金流量的。當凈利潤為正數時,該指標過低,就有虛盈實虧的可能性,應進一步分析關聯交易、會計政策、會計估計和會計差錯變更的影響等。
營業利潤現金分析
營業利潤現金率
可能性
具體分析
≥0
分子≥0,分母>0
經營活動盈利,有凈現金流入。指標越大,利潤質量越好。
分子≤0,分母<0
經營活動虧損,有凈現金流出。指標越大,利潤質量越差。若維持經營,需減少投資或向外融資。

<0
分子≥0,分母<0
經營活動虧損,有凈現金流入。絕對值越大,利潤質量相對越好,短期償債能力越強。需提高獲利能力。
分子≤0,分母>0
經營活動盈利,有凈現金流出。絕對值越大,利潤質量相對越差,短期償債能力越弱。利潤尚未真正變現,需提高變現能力,否則影響正常經營。

營業利利潤為0

經營活動盈利為0。需提高獲利能力。
2.營業利潤現金率:經營活動現金凈流量/營業利潤。該指標反映了經營活動的現金凈流量與營業利潤的差異程度,即當期經營活動實現的利潤中有多少現金作為保證。該指標的具體分析見上表。
(四)發展能力分析指標
1.營業收入現金率:經營活動現金凈流量/營業收入。這一指標反映企業每實現1元營業收入能獲得多少現金凈流量。該指標若大於營業收入凈利率,則表明企業經營狀況較好,有良好的發展前景。
2.凈現金流量適當比率:經營活動現金凈流量/(資本支出+存貨增加額+現金股利)。這一指標反映企業從事經營活動所產生的現金能否用於支付各項資本支出、存貨凈投資及發放現金股利的程度。該指標大於等於1表明企業從經營活動中得到的資金足以應付各項資本性支出、存貨凈投資、現金股利等,不用再對外融資;小於1則表明企業來自經營活動的資金不足以供應營運規模和支付股利的需要。此外,該指標還可以反映出通貨膨脹對企業現金需要的影響。
3.總資產現金率:經營現金凈流量/資產總額。
這一指標是企業經營所得現金占資產總額的比重,實質是以現金流量為基礎的資產報酬率,反映企業總資產的運營效率。該指標越高,說明企業的資產運營效率越高。該指標應該與總資產報酬率指標相結合運用,對於總資產報酬率較高的企業,如果該指標較低,說明企業銷售收入中的現金流量的成分較低,企業的收益質量不高。
在進行以上四大類指標分析時,應通過不同時期及同業(含先進水平和平均水平)相應指標的比較,來判斷企業發展趨勢及所處行業水平。
當然,現金流量分析只是銀行信貸風險分析中的一種手段和一個重要方面,並不能替代對資產負債表分析、利潤表分析、擔保分析和非財務信息分析等。只有採取多種手段有效結合和合理運用,才能進行全面分析,作出正確判斷,以有效防範銀行信貸風險。
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