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相對估價法就是在市場上找出一個或幾個與目標企業相同或相似的參照物企業,分析、比較目標企業和參照物企業的相關財務指標,在此基礎上,修正、調整參照物企業的價值,最後確定目標企業的價值。其理論依據是,任何一個精明的投資者在購置一項資產時,他所願意支付的價格不會超過市場上具有相同性能替代品的市場價格

相對估價法

1 相對估價法 -什麼是相對估價法?

 
  相對估價法就是在市場上找出一個或幾個與目標企業相同或相似的參照物企業,分析、比較目標企業和參照物企業的相關財務指標,在此基礎上,修正、調整參照物企業的價值,最後確定目標企業的價值。其理論依據是,任何一個精明的投資者在購置一項資產時,他所願意支付的價格不會超過市場上具有相同性能替代品的市場價格。

2 相對估價法 -相對估價法分類

 
  根據比率係數的不同相對估價法主要可分為以下三種 :

  1、價格/收益倍數法,也稱市盈率法(P/E)
  根據市盈率計算併購價格的公式為:併購價格=(P/E)×目標企業的稅前或稅後收益。市盈率是所有比率中用得最多的一種。因為首先它是一個股票價格與當前公司盈利情況聯繫在一起的一種直觀的統計比率;其次對大多數股票來說,市盈率易於計算並容易得到,這使公司之間的比較變得十分簡單;最後P/E還能作為公司一些其他特徵的代表(包括風險性和成長性)。但是對於收益為負數的公司,P/E的使用就會受到限制,因此人們又可以採用價格/賬面值比率估價法。

  2、價格/賬面值比率估價法(P/BV)
  價格/賬面值比率是公司資產市場價值與賬麵價值之比,反映了資產盈利能力與初始成本之比。其優點在於首先賬麵價值提供了一個對價值相對穩定和直觀的度量,尤其對於那些從不相信未來現金流量折現法的投資者來說,賬麵價值提供了一個非常簡單的標準。其次因為P/BV比率提供了一種合理的跨企業的比較標準,所以投資者可以比較不同行業中不同公司的P/BV比率來發現價值被高估或者被低估的企業。最後,即使那些盈利為負數,無法使用P/E比率進行估價的企業也可以用P/BV比率來進行估價。但在P/BV比率中由於賬麵價值的度量在很大程度上取決於會計制度,所以很多評估人員不願意使用這個比率。

  3、價格/銷售收入比率估價法(P/S)
  近年來很多評估人員開始使用價格/銷售收入比率,該比率有很多優勢:首先它不會像P/E或P/BV因為可能變成負值而變得毫無意義,P/S在任何時候都可以使用,甚至對於最困難的公司也是適用的;其次P/S由於銷售收入不受折舊、存貨和非經常性支出所採用的會計政策的影響,所以與利潤與賬面值不同,不會被人為地擴大;最後P/S不像P/E那樣易變,因而對估價來說更加可靠。P/S比率經常用來估計網路公司的價值。

3 相對估價法 -相對估價法的優缺點

 
  相對估價法的評估結果是建立在可比公司市場價值的基礎之上,所以它不可避免要受到現行市場偏見或負面的影響。也就是說,這種方法的評估結果不能完全反映公司的內在價值,而是要受到市場高估或低估的影響。但也正是其顯見的市場比較結果以及易於使用的特點,此法得到大部分投資者的青睞,在國外企業價值評估中應用較為廣泛。但也存在一些問題:首先,使用這種方法的前提假設是該行業中其他公司與被評估公司具有可比性,但可比公司的定義是一個主觀概念,所以非常容易被誤用和操縱;其次即使找到了一組合適的可比企業在被評估企業和可比企業之間必然存在著一些基本差異,而對這些差異作出主觀的調整也並不能很好地解決問題。

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