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短期國際資本流動

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短期國際資本流動(Short-terminternationalcapitalmovements)是指期限為1年或1年以內或即期支付資本的流入與流出。這種國際資本流動,一般都藉助於有關信用工具,並通過電話、電報、傳真等通信方式來進行。這些信用工具包括短期政府債券、商業票據、銀行承兌匯票、銀行活期存款憑單、大額可轉讓定期存單等。由於通過信匯、票匯等方式進行國際資本轉移,相對來說,周轉較慢,面臨的匯率風險也較大,因此,短期國際資本流動多利用電話、電報、傳真等方式來實現。

1流動形式

銀行資本流動
這是指各國經營外匯業務的銀行金融機構,由於相互之間的資金往來而引起的資本在國際間的轉移。這些流動在形式上包括套匯、套利、掉期、頭寸調撥以及同業拆放等。
投機性資本流動
這是指投機者為了賺取投機利潤,利用國際市場上匯率、利率及黃金、證券等價格波動,通過低進高出或通過買空賣空等方式而引起的資本在國際間的轉移。

2具體方式

投機性資本流動又可包括以下四種具體方式:
1)在沒有外匯抵補交易下,利用貨幣謀求更高收益的資本流動。例如,在匯率穩定的前提下,各國政府為了改善國際收支狀況而提高貼現率所吸引的短期資本流動,就屬此類。
2)對暫時性的匯率變動作出反應的資本流動,它包括兩種情況:一是一國發生暫時性國際收支逆差引起的匯率暫時性下跌,由於投機者預期到這種貨幣匯率不久會回升,因此買進該國貨幣,致使短期資本向該國流動;二是一國發生暫時性順差,其結果恰好相反,會導致投機資本流出該國。 
3)預測匯率將有永久性變化的資本流動,即當投機者預期到某種貨幣匯率會持續下跌時,就會拋出該種貨幣,造成資本流動,反之,當投機者預期到某種貨幣匯率會持續上升時,就會買進該種貨幣,造成資本流入。這種資本流動會加劇國際金融市場的動蕩。
4)與貿易有關的投機性資本流動,即通常所說的「超前」與「掉后」,亦即人們認為幣值即將調整而加速或延遲外匯抵補交易的過程,進出口商根據對今後某一特定貨幣價值的估算而要求客戶儘快支付貨款或准許客戶延遲支付貸款。

3流動特點

短期國際資本流動,是國際資本流動中數量巨大、形式複雜的一種,它具有以下三個特點:
政策性
即指各國政府的系列經濟政策如利率、匯率政策對短期國際資本流動的影響很大。某個國家利率相對提高,國際資本就會往該國流動,反之,國際資本會流出該國。此外,如果一個國家沒有外匯管制或外匯管制較松,也容易發生短期國際資本流動。
市場性
即遊資真正遵循「市場原則」,哪裡利潤高就往哪裡流動。就是沒有行情,也會人為製造利多利空的消息,哄抬或打壓某國或某區域的貨幣,造成區域或全球範圍內劣幣(匯率貶值的貨幣)追逐良幣(匯率升高或堅挺的貨幣)的資本流動現象。

4重大影響

對國際直接投資流向的影響
短期國際資本對國際直接投資流向的影響
從短期來看,國際遊資投機衝擊造成的金融危機對發展中國家吸引外資產生了嚴重的負面影響。進入90年代,大多數發展中國家都將藉助外資發展本國經濟作為經濟發展戰略,國際直接投資日益成為許多發展中國家獲取國際資本的主要方式。外國直接投資占發展中國家資本總流量的比例已由1991年的28%增至1998年的56%。發展中國家外國直接投資總量佔全球的比重也呈增長趨勢,1995年為32.3%,1996年達到37.7%,1997年為37.2%。但由於亞洲金融危機,發展中國家吸收外商投資增長緩慢,在國際直接投資中的地位從1997年之後有所下降。1998年吸收外國直接投資1790億美元,佔全球份額減少為25.8%,這是13年來出現的首次下降,主要是由於流向亞洲發展中國家和地區的外資減少(1998年為850億美元,1997年為960億美元);1999年發展中國家吸收外國直接投資2080億美元,佔全球比重進一步降低到24%。而發達國家吸收了絕大部分新增跨國投資。1996年起發達國家歷年吸收外商投資占當年跨國投資的比重分別為60%、59%和74%。1998年增加的1920億美元中,幾乎全部為發達國家所吸納;1999年發達國家吸收外資總額達6365億美元,佔全球的3/4,當年新增加的2050億美元,發達國家吸納了76%。這種情況表明國際直接投資取向發生了深刻變化,發達國家在國際直接投資中佔有絕對主體地位,而發展中國家則有被「邊緣化」的趨勢。但從長期來看,發展中國家吸引外資的下降狀況並非沒有盡頭,從金融危機中吸取教訓的東亞國家和地區,正在加快產業結構的調整,更加重視直接投資的作用,經歷過調整的東亞恢復經濟的快速增長仍將可期,從而為外國直接投資帶來的機會仍將是巨大的。

對區域經濟一體化的推動

短期國際資本投機衝擊對區域經濟一體化的推動
區域經濟一體化是冷戰結束後世界經濟變化的一大重要特徵。它一般以相互間實現自由貿易為起點,逐步向經濟一體化方向發展。它要求其成員在關稅、資本和人員流動,乃至在一些國內外政策方面對國家主權作出一定的讓渡和分享,以推動區域經濟的發展。區域經濟一體化組織在50年代、60年代先後出現在歐洲、拉美和非洲發展中國家,冷戰結束后,發展成了世界各國的首要問題,經濟合作的氣氛大為加強,因而,區域經濟一體化合作重新活躍起來,新的區域經濟合作組織不斷出現,區域經濟合作組織之間的合作趨勢也在加強。據日本貿易振興會統計,到1996年年中,全世界已有101個區域經濟圈,其中60%以上即69個是在90年代以後建立的,並且其中絕大部分是由發展中國家組織的。這些區域性經濟集團充分表明,世界市場在經過經濟跨越國界的激烈競爭時代以後,正在進入區域經濟圈時代。位於同一地區的國家,因地理位置接近,交往方便,往往在歷史上就有較密切的經濟聯繫,而他們與其他相距遙遠的國家,經濟聯繫就相對較少。由於國家較少,交往便利,經濟聯繫更加密切,彼此差異較少,易於找到利益的共同點,從而易於達成某種協議,建立某種一體化組織。在激烈的國際競爭中,地區國家之間也需要通過聯合發揮地緣優勢,增強自己的經濟實力,以提高國際競爭能力。
短期國際資本流動書籍

  短期國際資本流動書籍

由於歷史原因,東亞的經濟金融合作遠遠落後於歐洲和北美。在亞洲金融危機之前,亞洲並沒有實質性的金融合作。最早認為東亞國家應當聯合起來,建立區域經濟合作組織的是馬來西亞總理馬哈蒂爾,他提議建立東亞經濟決策委員會(EAEC)。當時,美國政府公開反對他的這個提議。在美國的反對下,EAEC終於流產。亞洲金融危機爆發后,由於IMF的救援條件十分苛刻且效果不是很好,因此,日本提出要建立亞洲貨幣基金組織(AMF)來補充國際貨幣基金組織(IMF),當亞洲出現危機時,由亞洲貨幣基金組織首先進行救援。他們提議,基金組織擁有1000億美元,其中日本出資500億美元,中國內地和香港地區、韓國、新加坡共出資500億美元。但是,這個提議同樣遭到美國政府的反對,反對的意見主要有:與IMF的工作重複,造成一些國家的道德風險,亞洲國家應集中精力進行金融改革而不要分散精力。但實質的原因是IMF和美國怕分散自己政策的影響力。1997年亞洲金融危機是一個轉折點,亞洲國家開始感到單純依靠國際經濟組織或大區域經濟合作組織來抗禦經濟、金融危機是不夠的,應當挖掘次區域經濟合作的潛力,以達到聯合自強的目的。東亞各國為此而採取的行動首先是在1999年11月成立了東盟10 3機制。
資本流動方式

  資本流動方式

接著於2000年5月,在亞行年會之後召開了第一次同行意見會議,討論的主題是加強東亞的金融合作。為了促進持續的增長,與會者一致同意加強政策對話和區域合作,包括對資本流動的監管、建立自助和支持機制、促進國際金融改革。2000年5月,東盟10 3財政部長在泰國清邁達成了清邁協議。涉及金融合作的協議有:(1)充分利用東盟10 3的組織框架,加強有關資本流動的數據及信息的交換。(2)擴大東盟的貨幣互換協議,同時在東盟與其他三國(中國、日本和韓國)之間構築雙邊貨幣互換交易網和債券交易網。(3)研究如何將東盟10 3各國超過7000億美元的外匯儲備用於相互之間的金融合作,以穩定亞洲區域內的貨幣市場。此後2001年5月,又在夏威夷舉行了東盟10 3財長會議。宣告建立東盟10 3的早期預警系統,以求及早發現新興工業化國家宏觀經濟、金融和公司企業的弱點,防範潛在的金融危機。2001年11月中國在第五屆東盟10 3首腦會議上提出了十年內建立中國——東盟自由貿易區的倡議,這個倡議獲得東盟十國的一致同意,並將很快進入磋商和正式談判的階段。建立中國——東盟自由貿易區,目標之一是促進東亞地區的金融穩定。在中方提出的五條原則中,第三條強調的就是繼續推進金融領域的合作,落實清邁倡議。清邁協議表現出東亞國家攜起手來共同抗禦金融危機的決心,這在歷史上是第一次。在此基礎上,日本已經同韓國、泰國、菲律賓、馬來西亞締結了貨幣互換協定。中國也同泰國締結了協定。2002年3月29日,中國又同日本締結了在必要時向對方提供最高約合30億美元的貨幣互換協議。它以日元和人民幣為提供貨幣的對象。人們認為日元與人民幣的互換雖然同在發生貨幣危機時用美元同本幣交換的機制不同,但是外匯儲備額居世界第一位的日本同外匯儲備居第二位的中國之間構築了外匯通融的安全保障體系,是一個巨大進步。它在IMF之外構築了防範金融風險的另一條防波堤,在東亞第一線的各個國家依靠自己的內部資源,互助互利,在發生危機時可以更迅速地做出反應。可以避免在發生危機時各自為政,甚至實行競相貶值的匯率政策。近年來東亞區域經濟、金融合作又以新的勢頭得到有力的推動。促成這種變化的有以下幾個因素:一是在亞洲經濟復甦以後,對再次發生金融危機的高度警惕;二是中國經濟的持續高速增長,以及中國同東亞各國、各區域經濟依存性的加強。隨著亞太經濟形勢的上述變化,亞洲國家已經越來越感到加速東亞區域經濟合作的必要性和迫切性。亞洲貨幣合作的主要目標是:防止亞洲再次遭受國際遊資投機衝擊而陷入金融危機。
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