1概述

融資結構也稱廣義上的資本結構,它是指企業在籌集資金時,由不同渠道取得的資金之間的有機構成及其比重關係。
融資結構指金融體系的構成結構。現代金融制度中包括以銀行為主的媒介間接融資的金融機構體系、服務於直接融資的金融市場體系,和對金融業實施監督管理的金融監管機構體系。各種體系發揮特有功能為資金融通提供高效便利的金融服務。

2融資結構中兩種融資方式比較

直接融資的比較優勢
1、直接融資可以促進資源的有效配置、改進企業治理結構。與銀行體系相比,直接融資(證券市場)能夠更有力地促進資源配置效率的提高。一個運行良好的證券市場首先可以促進信息的獲取與傳播。由於市場規模較大,流動性較高,市場主體因而有更大的動力花費資源去研究企業,從而改進信息披露制度,促進資源配置,進而促進經濟增長。
在促進企業管理方面,股票市場的運行便利了收購與兼并,從而使經營良好的企業具有更大的動力,經營不善的企業面臨直接的市場壓力,更易將管理人員的報酬與企業業績掛鉤,有利於提高經營管理水平,促進企業發展。在降低風險方面,一方面,運行良好的股票市場提高了企業規避流動性風險的能力。另一方面,由於許多有利可圖的投資要求獲得長期的資本承諾,但投資者往往不願長期放棄其對儲蓄的控制權,而流動性較好的股票市場允許投資者在需要資金時迅速而成本較低地出售股票,從而使得長期投資更具吸引力。
在資源配置方面,股票市場的正常運行有助於資源的有效配置。而運行良好的股票市場還有助於鼓勵高效的會計標準、信息披露標準和減少資源配置障礙的合約制度的發展。
2、直接融資面臨著信息不對稱、進入壁壘及監管等問題。儘管如此,直接融資在促進經濟發展中也具有很大的缺陷。
首先,證券市場的正常運作要求建立完善的信息披露制度,以方便投資者平等及時地獲得相關信息。這樣,如果一些投資者花費了大量資源獲得相關信息,其它市場參與者將同時獲得其研究成果。因此,他們同時購買該股票,導致股票價格上漲,從而產生了搭便車問題,降低了市場參與主體獲得信息的動力。
其次,直接融資在監控企業方面存在缺陷。一是內部人往往比外部人擁有更多的企業信息。這種信息的不對稱降低了證券市場的效率,因為信息不完全的外部人在企業控制方面不如擁有完備信息的內部人,除非他們付出很高的代價。二是由於證券市場的流動性較高,交易活躍,為降低企業風險和防止大股東操縱企業經營,鼓勵企業股權的分散化,從而使企業擁有許多小股東,而每一個小股東監督經理人員行為的動力較小,從而降低了建立審慎的公司治理結構的動力。
再次,由於逆向選擇的存在,直接融資還有較高的進入壁壘。對於希望進入證券市場直接融資的企業來說,必須披露足夠的信息,其經營規模也須達到一定要求。而企業規模越大,企業越著名,投資者在市場上獲得的有關它的信息就越多,評定企業優劣就越容易,因而願意直接投資於這類企業的證券。因此,進入證券市場進行直接融資的多為大企業,中小企業難以進入證券市場,倒是從銀行獲取信貸更具成本優勢。
最後,證券市場如果運行不當,往往會引致投機,引起證券價格的猛漲暴跌,導致市場動蕩,並連鎖反應到其它金融市場和其它國家,不利於經濟和金融穩定。

3中國融資結構變化趨勢

a融資格局由財政主導型轉向金融主導型
b在金融主導型格局下,直接融資的比重正在逐步擴大,但間接融資仍佔主導地位。
c間接融資體系中,多種金融機構和非國有金融機構融資比重逐步擴大,國有銀行貸款比重下降,但仍佔主導地位。
d直接融資體系中,貨幣市場和資本市場得到發展,其中股票市場融資比重上升較快。
企業融資結構對管理者財務激勵約束功能
企業融資結構是由企業採用各種籌資方式籌資而形成的,企業典型的融資方式分別為權益融資和債務融資。企業採用不同的融資方式就有不同的融資結構,不同的資本來源其風險與成本不同,從而對企業產生的影響和約束也不同。通常情況下,企業都採用債務籌資和權益籌資的組合,由此形成的資本結構成為「搭配資本結構」或「槓桿資本結構。融資結構對公司治理有著重要的影響已成為共識。融資結構通過公司治理在企業委託人(股東和債權人)與代理人(內部經營管理者)之間形成有效的激勵約束機制,解決相關人的利益衝突,最大限度地提高企業的市場價值。
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