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古典經濟學家在19世紀末20世紀初發展起來的貨幣數量理論,是一種探討總收入的名義價值如何決定的理論。因為該理論揭示了對既定數量的總收入應該持有的貨幣的數量,並且認為利率對貨幣需求沒有影響。20世紀初,美國經濟學家、耶魯大學教授歐文·費雪在其1911年出版的《貨幣的購買力》一書中,提出了交易方程式:MV=PT 該式也可以表示成P=MV/T。式中,M表示一定時期流通中貨幣的平均數量;V表示一定時期單位貨幣的平均周轉次數即貨幣流通速度;P表示商品和勞務價格的加權平均數;T表示商品和勞務的交易數量。

1方程含義

一個結論
這個方程式的一個結論是:貨幣量的增加必然引起商品價格的上漲,或者說商品價格的普遍上漲只能是貨幣引起的。弗里德曼用這個結論把通貨膨脹的矛頭直接指向貨幣的發行者——政府,這具有相當的革命意義,從貨幣主義開始,那些「糧價上漲引起通脹」「戰爭引起通脹」「工人要求加工資引起通脹」的形形色色的論調就從理論上破產了。通脹的唯一原因就是政府印刷鈔票。
貨幣主義把通脹的原因指向政府的印鈔機,這個概念的普及也在很大程度遏制了美國和歐洲發達國家政府印鈔的衝動,使得他們的印鈔不再那麼明目張胆。然而,理論是把雙刃劍,貨幣主義在遏制政府發鈔的同時,卻在另一個方面支持了政府的發鈔,當社會交易量下降、商品價格下跌或者失業率下降的時候,貨幣主義理論就給了政府以支持:既然政府是通脹的唯一原因,那麼當「通縮」這個魔鬼出現的時候,政府就有了印鈔票遏制「通縮」的能力和義務。於是「溫和通脹」「保持物價穩定」就成了貨幣主義的政策目標,此時,反對政府干預經濟的「貨幣主義學派」就搖身一變,成了和凱恩斯主義者毫無二致的大政府主義者。

2方程意義

詳細介紹
然後,我們來看公式的左邊。M 即貨幣總量,即便是在流通單一貨幣的情況下,我們也很難界定貨幣的邊界在哪裡,現代銀行學用M0、M1、M2、M3這些概念來劃分不同的貨幣的邊界,那麼所謂的「貨幣總量」到底是指什麼?現鈔、活期存款、定期存款、信用卡、國庫券、糧票、布票、商場代金券、銀行匯票、債券……這個貨幣總量到底指的哪些?如果是M2,那麼現鈔和定期存款、債券、匯票顯然不能簡單加總,一塊錢現鈔加上一塊錢匯票不等於兩塊錢。如此看來,貨幣總量也是一個無法計算的東西。
至於V即流通速度,這更是一個模糊的比喻。對於貨幣來說,並不是一個存在於經濟體當中的簡單流動著的東西,所有的貨幣都是被某個人所持有著。每一張鈔票都可能在某天從一個人的現金持有變成另一個人的現金持有,有時候間隔時間長,有時候間隔時間短,但是在任何一個時間,貨幣總是由某個人所有。個人對現金持有量的決定構成了購買力的根本因素。個人有持有貨幣的偏好,而個人持有貨幣的需求是在微觀層面發生變化,這種變化不會以同等程度同時發生在所有人身上。貨幣量的變化以及對貨幣需求的變化不會同時影響所有人持有貨幣的價值判斷。也就是說,社會「總的貨幣流通速度」是一個虛構的概念。
也就是說,當貨幣量發生變化的時候,不同商品的價格不會同時和通等幅度受影響,不會存在所有商品價格以同樣比例上升和下降的情形。在通脹情況下,新增貨幣量到了最初受益人手裡,每個受益人的偏好不同,其反應也不會相同,他們為他們想要的商品或服務支付更多的貨幣,這就使得相關的商品和服務價格上升。如果這個錢到了我手裡,我就會先辦個美國公民身份,在美國加州海岸、紐約等地買幾萬棟別墅,然後買幾千輛車,或者買下谷歌公司,買下鉛筆社,這就會造成這幾個地區別墅價格和汽車價格上漲,造成谷歌和鉛筆社股票價格上漲;如果比如到了美國財政部手裡,他們可能首先用來支付伊拉克和阿富汗戰爭的支出,那麼武器、軍備物資、軍人工資的價格就會上漲,而其他與此無關的商品和服務則維持不變,甚至下降。這種下降是由於市場上多數人的收入此時並沒有上升,但卻要為那些首先被通脹波及的商品,支付更高的價格。
與劍橋方程的關係
劍橋方程式與費雪方程式兩者在形式上基本相同,但二者在研究方法上、內容上卻有本質的區別;
(1) 對貨幣需求分析的側重點不同。費雪方程式強調貨幣的交易手段職能,側重於商品交易量對貨幣的需求;劍橋方程式強調貨幣作為一種資產的職能,側重於收入y的需求。
(2) 費雪方程式側重於貨幣流量分析,劍橋方程式側重於貨幣存量分析;
(3) 兩個方程式對貨幣需求的分析角度和所強調的決定貨幣需求因素有所不同。費雪方程式是對貨幣需求的宏觀分析,劍橋方程式是從微觀角度對貨幣需求進行分析。
馬歇爾和庇古不僅僅將交易水平和影響人們交易方式的制度作為研究人們持有貨幣的關鍵要素,還探討了貨幣作為財富的一種被人們選擇所持有的原因和對貨幣需求量的影響。既然貨幣被人們選擇所持有,就不能排除利率的影響。但總體來說,劍橋方程式和費雪方程式差異很小,體現了貨幣中性論,即經濟中的實物經濟和貨幣經濟的「二分法」思想。
補充:【費雪方程式是反映名義利率和實際利率關係的方程】。利率有實際利率和名義利率之分。名義利率,是指沒有考慮通貨膨脹因素,按照承諾的貨幣價值計算的利率。實際利率,是對名義利率按貨幣購買力的變動修正後的利率。由於借貸雙方更關心貨幣的實際購買力而不是貨幣的名義額,因此實際利率能更準確地衡量借貸的成本和收益。名義利率的計價單位是貨幣,實際利率的計價單位則為標準化的一籃子商品和服務。若年名義利率為i,則現在投資1元,1年後將獲得1+i元,若當年通貨膨脹率的預期值為π,按照現在的實際購買力計算,1年後的l+i元只相當於現在的(1+i)/(1+π)。如果實際利率用R來表示,則應該具有下列關係:
l+R=(1+i)/(1+π)
由上述公式可以推導出:
1+i=l+π+R+πR
在通貨膨脹不是很嚴重的情況下,如預期的通貨膨脹率低於5%,最後一項πR的數值就非常小,可以忽略不計。因此上述關係式可以進一步簡化為:
i=R+π
這就是著名的費雪方程式(Fisher Equation),該方程式是由美國偉大的經濟學家費雪提出的。費雪方程式表明,名義利率必須包含一個通貨膨脹溢價,以彌補預期的通貨膨脹給貸款人造成的實際購買力損失。當實際利率保持穩定時,名義利率就會隨著預期通貨膨脹率的提高而提高。
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