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資本邊際效率

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資本邊際效率是凱恩斯提出的一個概念,按照他的定義,資本邊際效率(Marginal Efficiency of Capital,MEC)是一種貼現率,這種貼現率正好使一項資本物品的使用期內各預期收益的現值之和等於這項資本品的供給價格或者重置資本。

1基本信息

資本邊際效率是凱恩斯所說造成有效需求不足的三個基本心理因素之一。凱恩斯的資本邊際效率,指的是預期增加一個單位投資可以得到的利潤率。
凱恩斯把資本資產的未來收入看作是預期的這項投資的未來一年收入,把資本資產的供給價格看作是預期的資產的重置成本。而且,他認為資本邊際效率是遞減的。
凱恩斯在《就業、利息和貨幣一般理論》中用相當多的篇幅討論投資引誘。投資引誘理論是他的就業通論的最重要的部分。按照凱恩斯的看法,只有資本資產的預期收益超過資本資產的供給價格過重置成本,繼續投資才是有利可圖的,才能對資本家產生投資引誘。
凱恩斯認為,投資取決於資本邊際效率與利率之間的相互對比關係,而前者尤為重要。當投資者在購入某項資本設備時,必須預期在該設備報廢之前,能在逐年的收益中償還他的投資並獲得利潤。由於這些收益尚屬未來的預期值,而投資卻是現在支付的實際額,所以估算這筆收益時,最後用一個貼現率把它折成現值,並使該現值至少等於該項設備的供給價格(如按設備折舊率計算的價格),這樣才便於進行比較。把資本邊際效率與現行金融市場的利率相對比、若邊際效率高於利率,投資者自然樂於投資,甚至借錢投資;反之,投資就會減少, 甚至停止。這就是資本邊際效率對投資的調節作用。
通俗而言,資本邊際效率是指廠商計劃一項投資時預期可賺得的按複利方法計算的利潤率。MEC取決於預期的未來收益R和購置投資資產的成本C。由於資本邊際效率I=(收益R-成本C)/成本C=凈收益/成本,所以資本邊際效率是一個百分率,可以直接與利息率相比較。
但凱恩斯又認為,資本邊際效率隨著投資量的增加而遞減,它是一條自左向右下方傾斜的曲線。因為,隨著投資的增加,資本存量增加,一方面資本資產的成本會增加(同樣一台機器所費更多),另一方面,資產所產物品的供給增加,因而預期收益會減少。凱恩斯認為,資本邊際效率隨投資增加而遞減,在短期內主要由於資本資產成本上升,在長期內主要在於資本存量的大量積累(可供選擇的投資機會越來越少;資本對勞動的邊際替代率遞減)。
在凱恩斯宏觀經濟模型中,一個社會一定時期的投資量由資本邊際效率與利息率共同決定。資本邊際效率隨著投資增加而遞減。設邊際效率表列為已知,投資量隨利率降低而增加,直到某一投資增量的資本邊際效率與利息率相等為止。 

2實際意義

作為預期收益率的資本邊際效率如果大於市場利率,就值得投資;反之,如果資本邊際效率小於市場利率,就不值得投資。在資本邊際效率既定的條件下,市場利率越低,投資的預期收益率相對而言也就會越高,投資就越多;而市場利率越高,投資的預期收益率相對而言也就會越低,投資就越少。

3遞減規律

資本的邊際效率是使得預期收益現值之和等於資本品價格的貼現率,它反映了廠商增加投資的預期利潤率。資本的邊際效率遞減意味著廠商增加投資時預期利潤率遞減。凱恩斯認為,投資需求取決於資本邊際效率與利率的對比關係。對應於既定的利息率,只有當資本邊際效率高於這一利息率時才會有投資。但是,在凱恩斯看來,由於資本邊際效率在長期中是遞減的,除非利息率可以足夠低,否則會導致經濟社會中投資需求不足。
形成原因
引起資本邊際效率遞減的原因主要有兩個:
1、投資的不斷增加必然會引起資本品供給價格的上升,而資本品供給價格的上升意味著成本增加,從而會使投資的預期利潤率下降;
2、投資的不斷增加,會使所生產出來的產品數量增加,而產品數量增加會使其市場價格下降,從而投資的預期利潤率也會下降。資本邊際效率的遞減使資本家往往對未來缺乏信心,從而引起投資需求的不足。
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