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英文名稱:Capital Budget,資本預算又稱建設性預算或投資預算,是指企業為了今後更好的發展,獲取更大的報酬而作出的資本支出計劃。它是綜合反映建設資金來源與運用的預算,其支出主要用於經濟建設,其收主要是債務收。資本預算是複式預算的組成部分。


1 資本預算 -過程

資本預算資本預算
確定決策目標;
提出各種可能的投資方案;
估算各種投資方案預期現金流量;
估計預期現金流量的風險程度,並據此對現金流量進行風險調整;
根據選擇方法對各種投資方案進行比較選優。

2 資本預算 -特點

資本預算資本預算

1、資金量大
2、周期長
3、風險大
4、時效性強

3 資本預算 -評價方法

資本預算資本預算
一、投資回收期法(PayBack)
年現金凈流量相等時 
例1
年現金凈流量1000003500035000350003500035000
年序原始投資總額第1年現金凈流量第2年現金凈流量第3年現金凈流量第4年現金凈流量第5年現金凈流量
投資回收期=原始投資總額/年現金凈流量
=100000/35000=2.86(年)

二、平均會計收益率法(AccountingRateofReturn)
ARR=(年平均稅後利潤/年平均投資額)*100%
例3:原始投資=20萬,項目期限=4年,每年的會計稅後利潤分別為3萬,4萬,5萬,6萬,直線折舊。
ARR=[(3+4+5+6)/4]/[(20+0)/2]=45%
當ARR≥企業目標收益率時,項目可行。

三、凈現值法(NetPresentValue,簡稱NPV)
決策方法:
NPV>0接受
NPV<0不接受

四、獲利能力指數法(ProfitabilityIndex)
判別準則:
在獨立的項目中,當PI≥1時,項目可以接受;反之,項目應該拒絕。在兩個相斥的項目選擇中,當兩者的PI≥1,則PI越大的項目越好。
  
五、內含報酬率法(InternalRateofReturn)
定義:投資項目的凈現值等於0時的貼現率。
 
六、內含報酬率應用中存在的問題
問題1:多重內含報酬率
問題2:互斥的項目

4 資本預算 -資本預算中現金流量的估算

資本預算資本預算
一、現金流量的概念
現金流量包括:現金流入量、現金流出量、現金凈流量
現金凈流量=現金流入量-現金流出量
現金凈流量=稅後淨利潤+折舊

二、資本預算中採用現金流量的原因
1、有利於考慮貨幣的時間價值
能搞清每一筆預期收入、支出的具體時間;利潤計算沒有考慮資金的收付時間(權責發生制)
2、現金流量使資本預算更具有客觀性會計利潤一定程度上受存貨計價、費用攤派和折舊計提方式影響;折舊不是當期真正的現金支出。
3、現金流量考慮了投資的實際效果會計利潤僅反映某一會計期間的「應計現金流量」(權責發生制),而不是實際的現金流量。

三、現金流量的估算
(1)應該注意的問題:
所有的現金流量都需要轉換成稅後現金流量
資本預算的現金流量應該是增量現金流量
通貨膨脹

(2)現金流量的構成
原始投資
經營現金流量
期末回收現金流量

5 資本預算 -風險調整

資本預算資本預算
一、貼現率風險調整
(1)用資本資產定價模型調整貼現率
(2)按項目類別調整貼現率
二、現金流量風險調整
Ki=KRF+βi(Km?KRF)
三、通貨膨脹對資本預算的影響
1)利率和通貨膨脹
2)名義利率與真實利率
3)費雪效應(FisherEffect)
1+名義利率=(1+真實利率)×(1+通貨膨脹率)
真實利率=(1+名義利率)/(1+通貨膨脹率)-1
Or:真實利率=名義利率-通貨膨脹率

6 資本預算 -案例分析

資本預算資本預算
一、擴建項目分析及決策
例: 華新公司擬擴建新車間,旨在生產一種新產品投放市場。當產品定價為2000元/台時,正式投產後,第一年可以售出20000台,預計以後每年增加 1000; 公司打算利用廠里一塊三年前以100萬元的租金租給他人的土地,合同一年一定;新廠房建設需要投資1200萬元,建設期為2年,第一年投入600萬元,其餘在第二年投入;第三年初購買和安裝設備要800萬元,並開始投產;投產時需墊付營運資本600萬元,以後每年增加50萬元; 固定資產折舊年限:廠房20年,機器設備8年,直線折舊,項目期末資產殘值為0,土地不計提折舊; 投產後項目經營壽命期為5年,經營變動成本為銷售額的60%,除折舊外固定成本每年600萬元;公司所得稅33%,資本成本12%;項目壽命結束時,期末廠房市場價格為700萬元,機器設備市場價格120萬元,土地留待公司處置,墊付的全部營運成本按投資額全部收回。 假定原始投資發生在年初,其餘現金流量均發生在每年末。

二、資產更新分析及決策
例: 舊機床:10年前以7500元購入,期望壽命15年,15年後殘值為0,直線折舊,每年折舊費500元,目前賬麵價值2500元,市場價值1000元。新機床:價格12000元。在以後5年中,年經營成本從7000元減至4000元,5年後新機器市場價值2000元,公司稅率33%。在重置階段,營運資本增加1000元,新機器以8年直線折舊,期末殘值0,資本成本12%。

7 資本預算 -財務監管功能定位

資本預算資本預算
加強國有資本財務監管,重要措施之一是構建國有資本預算制度,那麼,國有資本預算制度所體現出來的財務監管功能主要在以下方面:
 
(一)確立與突出了國有資本經營目標:國有資本保值增值
 
適應市場經濟條件下資源配置要求,各級政府為了加快國有經濟結構的戰略性調整和國有企業資產重組,迫切要求建立國有資本預算。而建立國有資本預算確立與突出了國有資本經營目標,有利於加強國有資產的監督和管理,避免國有資產不應有的流失,實現真正意義上的國有資產保值增值。因為國有資本預算將國有資本經營的收入和支出納入預算管理,可充分發揮預算的分配和監督職能,維護國家作為國有資產所有者的權益。同時,建立國有資本預算,便於對國有資本經營活動進行統籌規劃,從而最大限度地減少「道德風險」,確保國有資本的保值增值。
 
(二)加強國有資本經營過程式控制制
 
國有資本經營亦稱國有資本營運,指國有資本營運主體以國有資本為基礎,通過採用企業重組、資本擴張和資本收縮等運營方式,對資本存量、資本增量、資本配置及資本收益進行籌劃與謀略,提高國有資本營運效益,以實現國有資本增值最大化。加強國有資本經營過程的控制,一是宏觀層面上,通過國有資本預算,可以有效控制、引導國有資本增量和存量變現的投資方向,進一步推動國有資本的有序流動和優化組合,實現國有經濟布局和產業結構的戰略性調整。二是微觀層面上,通過國有資本預算,重點考核企業財務效益狀況、資本運營情況、償債能力和企業發展能力及方向等,通過加強國有資本經營過程的控制保證國有資本的安全運作,實現國資委對國有企業的有效監督管理。
 
(三)完善國有資本經營業績評價與激勵
 
國有資本預算是國有企業制定經營計劃的依據,編製國有資本預算為激勵、約束國有資產經營者提供操作平台,有利於對國有資產經營管理行為的監督和考核。出資人的所有者權益主要包括資產收益、重大決策和選擇管理者等三項重要權利。國有資本預算是對國有資本管理和運營進行評價考核的重要手段,有利於出資人以國有資本所有者代表的身份,以國有資本預算為標準,客觀、公正地對國有資本營運績效進行考核,評價國有資本授權或委託經營者的業績,約束與控制國有資本授權或委託經營者的行為,評價國有資本投資方向的正確性,並為未來資本預算的準確性奠定基礎。  

8 資本預算 -相關條目

自然壟斷、財政職能、增值稅、財政支出、市場失靈、累進稅率、財政平衡、基金定投、起征點、緊縮性財政政策、稅負轉嫁、消費稅、國際收支失衡、國家預算、資本預算、完全基金制、農業稅、財政學、稅務行政處罰、從價稅、拉弗曲線、市場調節、自動穩定器、瓦格納法則、稅收饒讓、財政投融資、印花稅、土地增值稅、延期納稅、開放經濟、稅收效應、國民收入再分配、稅源

9 資本預算 -參考資料

1、http://www.studa.net/Audits/080511/16212092.html
2、http://www.lwlm.com/html/2005-01/10042.htm

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