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資金流向(money flow)在國際上是一個成熟的技術指標。其計算方法很簡單,舉例說明:在9:50這一分鐘里,某一板塊指數較前一分鐘是上漲的,則將9:50這一分鐘的成交額計作資金流入,反之則計作資金流出,若指數與前一分鐘相比沒有發生變化,則不計入。每分鐘計算一次,每天加總統計一次,流入資金與流出資金的差額就是該板塊當天的資金凈流入。

1簡介

資金流向就是股市中的資金主動選擇的方向。從量的角度去分析資金的流向,即觀察成交量和成交金額,成交量和成交金額在實際操作中是有方向性的,買入或賣出。
資金流向的判斷無論對於分析股市大盤走勢還是對於個股操作上,都起著至關重要的作用,而資金流向的判斷過程卻比較複雜,不容易掌握,通常說的「熱點」其實就是資金集中流向的個股,而「板塊輪動」其實就是資金流向輪動而產生的盤面效果。
根據中國滬深交易所提供的成交數據,將主動性買盤視為資金流入,在任何一個股票軟體的分筆成交數據中,用紅色來表示。主動性買盤代表有場外資金願意以比當時成交價更高的價格來買入股票。將主動性賣盤視為資金流出,用綠色來表示。主動性賣盤代表有場內資金願意以比當時成交價更低的價格來賣出股票。部分交易指令的價格正好同時匹配時,這部分成交量沒有買賣標識,可視為中性盤。中性盤在總成交量中僅占很小的比例。將一隻股票每日的主動性買盤以及中性盤之和,視為資金流入,將主動性賣盤的匯總之和視為此股票當日的資金流出。

2說明

資金流向
需要特別說明的是,有些投資者從字面上錯誤理解了資金流向的意義,他們認為資金流向就是資金的進場或離場。其實不然,資金流向是反映市場多空買賣意願、主力散戶買賣意願的數據指標體系。資金流向分析屬於行為金融學和技術指標雙重領域的範疇,通過分析多空買賣意願和主力散戶博弈行為來分析預測股價行為,對短線操作有較高的參考意義。

3兩種演算法

從量的角度出發
,考察成交單的方向和大小來定義資金流向。根據滬深交易所提供的成交數據,如果單筆成交的成交價在現價之上,即主動性買盤,表明買方的意願更強烈,該筆成交定義為資金流入;如果單筆成交的成交價在現價之下,即主動性賣盤,表明賣方的意願更強烈,該筆成交定義為資金流出。另外一方面,根據單筆成交量的大小將主力資金和散戶資金加以區分,就可以很好的將機構資金的動向展示給投資者。
演算法說明
鷹眼大單-資金流向系統主要採用第二種演算法,將資金流向分為總資金流向和分類資金流向。其中,總資金流向反映多空雙方買賣意願,分類資金流向反映主力和散戶買賣意願。

4指標體系

資金指標
單位
說明
一般判斷
資金流入
萬元
所有主動性買盤成交額合計
越大越好
資金流出
萬元
所有主動性賣盤成交額合計
越小越好
資金差(凈流入)
萬元
資金流入和資金流出的差值;
越大越好
資金比
%
資金凈流入占成交額的比例;
越大越好
主力
萬元
單筆成交50萬元以上的成交額合計,分50-100萬元和100萬元以上兩檔數據;
越大越好
散戶
萬元
單筆成交50萬元以下的成交額合計,分10萬元以下、10-20萬元、20-50萬元三檔數據。
越小越好
主力比
%
主力資金凈流入占成交額的比例
越大越好
散戶比
%
散戶資金凈流入占成交額的比例
越小越好
特大單
手
單筆成交大於1000手
越大越好
大單
手
單筆成交500-1000手
越大越好
中單
手
單筆成交200-500手
越小越好
小單
手
單筆成交200手以下
越小越好
大單差
手
大單和特大單凈買入的數量
越大越好
大單比
%
大單差/成交量
越大越好
主力增倉
%
主力大單凈買占流通盤的比例估算值
越大越好

5意義

這種計算方法的意義在於:指數(價格)處於上升狀態時產生的成交額是推動指數(價格)
主力遊資動向

  主力遊資動向

上漲的力量,這部分成交額被定義為資金流入;指數(價格)下跌時的成交額是推動指數(價格)下跌的力量,這部分成交額被定義為資金流出;當天兩者的差額即是當天兩種力量相抵之後剩下的推動指數上升的凈力,這就是該板塊當天的資金凈流入。換句話說,資金流向測算的是推動指數漲跌的力量強弱,這反映了人們對該板塊看空或看多的程度到底有多大。

6作用

資金流向能夠幫助投資者透過指數(價格)漲跌的迷霧看到其他人到底在幹什麼。指數(價格)上漲一個點,可能是由1000萬資金推動的,也可能是由一億資金推動的,這兩種情況對投資者具有完全不同的指導意義。
一般情況下資金流向與指數漲跌幅走勢非常相近,但在以下兩種情況下,資金流向指標具有明顯的指導意義:
1.當天的資金流向與指數漲跌相反。比如該板塊全天總體來看指數是下跌的,但資金流向顯示全天資金凈流入為正。
2.當天的資金流向與指數漲跌幅在幅度上存在較大背離。比如全天指數漲幅較高,但實際資金凈流入量很小。
當資金流向與指數漲跌幅出現以上背離時,資金流向比指數漲跌幅更能反映市場實際狀況。
大盤主力資金凈流入(100萬以上)與大盤走勢對比
大盤主力資金流是通過收費數據計算得到的每日市場內活躍的大資金成交情況,大資金的流入流出趨勢反映了主力在股市中運作的思路。
參考用法:
每日資金流向

  每日資金流向

1.當主力凈流入資金從負的最大值開始持續向正值靠攏時,說明主力資金的拋壓開始減少,大盤可能下跌趨勢開始放緩。
2.當主力凈流入資金開始從負值像正值轉變時,市場可能短期面臨啟穩反彈趨勢。
3.當主力凈流入資金到達峰值並從峰值開始回落時,大盤可能短期面臨上漲幅度放緩或震蕩的趨勢。
4.當主力資金凈流入開始持續下降靠近負值時,拋壓出現,市場可能又要面臨短期調整的趨勢。

7市場趨勢

在多年研究基金資金流向的理論體系中,當一個市場趨勢尚未確定形成時,過於集中且方向一致的資金流向容易形成「物極必反」效應。而趨勢確認之後的資金進一步蜂擁,容易激發較大的市場運行慣性,即趨勢強化。如果不認同上述理論體系便不能很好理解本篇。之所以在目前時點給出本篇分析,是因為當前諸多金融市場的對沖基金資金流動與分佈,正出現了如此特徵。故希望此篇能為投資者帶來一定戰略參考價值。
如今無論外匯市場,黃金市場,還是大宗商品市場,都出現了極強的「投機衝動」,投機衝動的定義是根據對沖基金資金流向特徵而冠名的,不僅散戶茫然無助如此,諸多對沖基金同樣如此。或許是因近幾年動蕩的基本面題材太豐富,市場對沒有題材刺激的日子不習慣,故一顆歐債危機餘韻的塞普勒斯小石子,就能在平靜投機的湖面激起巨大浪花。儘管湖面正再次歸於平靜,但在湖邊駐足觀望的投機力量與投機心思仍伸長脖子,充滿期待,他們在期待歐債危機的天空再墜落一顆足以翻江倒海的「隕石」,即便等得、看得眼花,看出幻覺,仍在繼續期待。但要告誡的是,卯足勁兒伸長脖子等待,當心脖子被斬。繼續蓄積能量沖向投機湖邊,期待分享歐債危機的隕石墜落湖中的美景,當心先葬身湖底。
一個塞普勒斯金融危機的題材讓上周對沖基金在美元市場、歐元市場,金銀市場大肆投機流動,儘管在黃金市場中的流動方向是期望的。但並不贊同上周基金在黃金市場中的流動支撐依據,幾乎與在美元市場中的流動目的和方向一樣,都是基於塞普勒斯題材,否則不應該出現基金在美元和黃金市場中極其相似的資金流向信號,它們之間正常的流嚮應是有矛盾的。在塞普勒斯金融危機題材不具備持續炒作價值的前提下,我認為這樣過激的資金流向可能蘊含風險,即出現理論體系擔心在趨勢沒有確認前的「物極必反」現象,而不是趨勢確認之後的趨勢慣性強化。
資金流向

8美元市場

從美元市場來看,上周對沖基金在場內大肆增持美元多頭,大肆平倉止損美元空頭。當下對沖基金的美元多頭持倉與凈多持倉均創出12年數據統計以來的新高,即上周有很大的資金能量因塞普勒斯題材進入市場。歐元市場也呈對應反應,多頭大幅平倉,空頭大幅增持。但要強調的是,在基金於美元場內多頭大肆增持多頭、空頭平倉,並進而在歐元市場進行相似操作的同時,場外反向操作的能量也很大。再看整個歐元與美元指數的運行趨勢,毫無疑問的是,並未形成明顯的中期突破趨勢。短期對沖基金利用塞普勒斯題材蜂擁做多美元、做空歐元之後,市場存在極大能量過激流動后的「物極必反」效應可能。即便保守預期,美元與歐元至少會見短期頂底。至於中期,儘管不看好美元,但還是希望理性耐心靜候美元調整之後再進一步判斷,主要觀察基金在美元場外的資金流向意願。
再進一步結合美元指數運行K線和能量流動分佈特徵可以看出,如今做多美元的能量流動儘管很大,創12年歷史新高,但並未推動美元突破2012年7月第二輪歐債危機翻炒的84.09高點。這種情況就形成了形態與能量流動的「頂背離」,即能量流動創新高而對應的K線形態並未創新高。這與K線形態相對於一些技術指標的「頂背離」有異曲同工之妙,只是表現形式不同。技術指標產生的頂背離是指K線形態創新高,理應對應創新高的技術指標呈背離下降的情況。獨創的能量與形態「頂背離」在過去很多時候有先兆地揭示了市場面臨的階段性風險。
是否存在例外情況呢?有,故需要我們進一步從對沖基金的場外交易行為或場外資金流向特徵去進一步判斷。一旦我們發現後市對沖基金在美元場外出現主動性賣壓,而不是將場內不能進一步放大的做多能量轉移至場外,那就意味著美元將見頂回落。投資者可以回顧在2012年7月緊盯對沖基金在歐元市場中的投機流動來判斷美元和歐元的頂底方法。道理非常簡單,當做多或做空的能量在場內出現井噴之後,如果出現鬆動,且場外能量沒有跟上,甚至對沖基金在場外的能量流動率先逆轉,哪還有繼續推動市場延續慣性的能量?市場或有餘韻或短短慣性,那多是追逐市場表象的可憐散戶炮灰,他們正英勇地為前瞻性介入的對沖基金接盤。當然,接盤的也有一些機構和弱勢對沖基金。
明白上述理論體系后,我們應該進一步明白,如果隨後我們發現對沖基金在美元場內做多能量上出現鬆動,且場外也不願繼續接過做多旗杆的前提下,美元就會轉勢下行,至少會有短期轉勢。關於短期美元見頂后的調整目標,傾向至少應該先行回踩80.5至81點區域,如果沒有後續場外做多能量跟進,美元將繼續下行。而如果場外果敢接過做多大旗,美元還將出現一波較大升勢,即稍早場內蜂擁介入的能量是明智的。08年9月初,09年12月底,11年10月初即是如此,能否同樣對近階段市場運行做如此期待呢?你認為就題材而言,塞普勒斯金融危機能和美國次貸誘發的全球金融危機,能和歐債危機第一輪,歐債危機第二輪相提並論嗎?且11年9月至12年7月的第二輪歐債危機炒作本身就是一輪投機相對失敗的炒作,因11年9月開始的第二輪歐債危機介入做空歐元的能量,是09年12月第一輪歐債危機介入做空歐元能量的3倍多,但對美元的推動和歐元的打壓遠不如第一輪,可見任何題材的翻炒,味道都會大不如前。塞普勒斯彈丸小國的金融危機題材會有那麼大美味嗎?難道在第二輪炒作失敗后,還期待歐債危機的第三輪炒作?真讓隕石擊垮整個歐元區?故上周對沖基金蜂擁的能量流動更容易形成階段性陷阱。
至於對沖在金銀市場中的資金流向同樣鮮明,我們更多會在內部報告中連續性分析。此外,上周對沖基金在商品市場中的流動同樣有一定警示意義,上周基金在銅市繼續做空,如今空頭能量創10年新高。綜合而言,上周有不少市場的基金介入數據創十幾年新高。這些市場的短期資金流入可能形成至少的物極必反現象。進一步綜合,如果我們尚堅信金銀將延續宏觀牛市,當下無疑處於極佳的中長期底部。但保證金投資者還需要多一些划船的技術。
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