標籤:貨幣銀行學

逆回購為中國人民銀行向一級交易商購買有價證券,並約定在未來特定日期將有價證券賣給一級交易商的交易行為,逆回購為央行向市場上投放流動性的操作,逆回購到期則為央行從市場收迴流動性的操作。簡單解釋就是主動借出資金,獲取債券質押的交易就稱為逆回購交易,此時投資者就是接受債券質押,借出資金的融出方。2012年7月3日,央行連續實施巨額逆回購,兩周逆回購累計釋放資金規模已達2680億元。2012年8月21日,央行再推逆回購,短期降准無望。2012年10月30日央行上午在公開市場操作中開展兩期共3950億元逆回購操作,創史上單日新高。

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成交額×年收益率×回購天數/360天=收入
正回購定義:
正回購方就是抵押出債券,取得資金的融入方;而逆回購方就是接受債券質押,借出資金的融出方。
正回購和逆回購對比:
正回購是現在賣將來買回債券,逆回購是現在買將來賣出債券。
業內觀點
市場人士認為,從銀行間市場拆入資金的難度明顯增加,較前期資金面狀況有很大的不同。而且,受8月份財政繳存、外匯占款不佳等因素影響,資金面短期難以寬鬆。考慮到月末因素,本周發行的7天期逆回購跨過25日繳準時點,操作規模有所加大並不出人意料。

逆回購漫畫

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2012年6月底央行開始逆回購時,市場判斷這是過渡性的做法,會比較快出現降低存准率的操作。但是現在七周過去了,市場預期的降准依然沒有到來,這令不少人感到意外。
「央行沒有如市場預期一樣降準是有些顧慮。」著名財經評論員林耘表示,國內7月份物價指數出現比較明顯的回落,給貨幣政策的鬆動提供一定的空間,同時其他數據也表現出國內經濟需要政策的刺激。但是與此同時,通脹壓力依然存在,包括最近油價的連續上漲以及由美國糧食歉收引發的糧食價格上漲。
「其次,在最近一段時間,外圍主要經濟體都按兵不動,美聯儲、歐洲央行都沒有進一步的量化寬鬆政策出台,所以央行在前期已經兩次降息之後,選擇了觀望。」林耘認為,從中國經濟的現狀來看,我們很是需要流動性方面的支持。這就導致了央行不厭其煩用逆回購的方式維持市場資金成本,同時維持流動性的供應。「央行在權衡利弊之下才採取這樣比較煩瑣但也是操作起來收放自如的做法,不太願意一次性降息或者降低存准率。」
林耘表示,假如資本的外流能夠放緩,央行可能就會按兵不動。但如果整個調控的狀況比較好,包括外圍也有配合,那麼央行可能會降低存准率。他認為,目前是過渡階段,在這個過渡階段經歷了七周之後,現在還看不到央行馬上調整的時間窗口。「估計還會延後,9月中旬的時候央行才會做出新的選擇。」
也有市場人士認為,央行通過逆回購滾雪球式的投放流動性並不可持續。招商銀行金融市場部分析師劉俊郁就認為,不斷增大的到期量會加大市場波動,上周1000億元的到期逆回購,已經使得到期當日貨幣市場利率有一定抬升。而昨日的逆回購量創下1999年有記錄以來單日最多回購量,這也意味著在未來7天或14天後相同規模的到期量。
有觀點認為,為了確保貨幣市場流動性的穩定,央行需要在到期日繼續投放更多的流動性。結合央行存款準備金逢十計算逢五補繳的規定,8月底或將迎來一次降准。
不過,即便8月底降准,實際釋放的流動性規模也不會很大。一交易員表示,單逆回購到期就會收回相當一部分。
在當前穩增長的政策目標下,保持合理流動性成為2012年央行貨幣調控的重要目標。日前召開的央行貨幣政策委員會第三季度例會就提出,要綜合運用多種貨幣政策工具,引導貨幣信貸平穩適度增長,保持合理的社會融資規模。
不過,相比於逆回購的頻繁使用,下調準備金率的貨幣工具使用正變得相對謹慎。交通銀行首席經濟學家連平就認為,儘管年內存在小幅降息和降準的可能,但在經濟增長企穩緩步回升、物價見底反彈、貨幣存量較大、房價出現反彈以及存貸款市場實際利率已趨於下行的背景下,貨幣政策大幅寬鬆的必要性已有所降低。
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