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通貨緊縮(deflation)是指當市場上流通的貨幣減少,人民的貨幣所得減少,購買力下降,影響物價之下跌,造成通貨緊縮。長期的貨幣緊縮會抑制投資與生產,導致失業率升高及經濟衰退。依據諾貝爾經濟學獎得主薩繆爾的定義:價格和成本正在普遍下降即是通貨緊縮。經濟學者普遍認為,當消費者物價指數(cpi)連跌兩季,即表示已出現為通貨緊縮。通貨緊縮就是物價、工資、利率、糧食、能源等統統價格不能停頓的持續下跌,而且全部處於供過於求的狀況。

1 通貨緊縮 -基本概述

通貨緊縮通貨緊縮
長期的貨幣緊縮會抑制投資與生產,導致失業率升高及經濟衰退。通貨緊縮(deflation)該如何定義?依據諾貝爾經濟學獎得主薩繆爾的定義:價格和成本正在普遍下降即是通貨緊縮。經濟學者普遍認為,當消費者物價指數(cpi)連跌兩季,即表示已出現為通貨緊縮。通貨緊縮就是物價、工資、利率、糧食、能源等統統價格不能停頓的持續下跌,而且全部處於供過於求的狀況。在經濟實踐中,判斷某個時期的物價下跌是否是通貨緊縮,一看通貨膨脹率是否由正轉變為負,二看這種下降的持續是否超過了一定時限。實質債務加重→貸款人減少開支、出售資產→企業獲利下降進而刪減勞工成本、貸款人收入與資產價格下降→貸款人實質貸款增加、經濟需求減少(惡性循環開始)。由基本經濟學理分析,通貨緊縮是由於過度供給與需求不足所造成的。解決通貨緊縮的積極方法,應以提振國內有效需求為優先,再輔以政府配合擴大公共支出,才可望舒緩通貨緊縮威脅

2 通貨緊縮 -具體表現

通貨緊縮通貨緊縮
通貨緊縮是一種金融危機。與通貨膨脹引起物價持續上漲、貨幣貶值,會影響人們的日常生活一樣,通貨緊縮也是一個與每人都息息相關的經濟問題。通貨緊縮是指社會價格總水平即商品和勞務價格水平持續下降,貨幣價值持續升值的過程。在一些主要發達國家,如日本,通縮問題已經成為影響其經濟復甦的最主要因素之一。

與通貨膨脹相反,通貨緊縮意味著消費者購買力增加,但持續下去會導致債務負擔加重,企業投資收益下降,消費者消極消費,國家經濟可能陷入價格下降與經濟衰退相互影響、惡性循環的嚴峻局面。通縮的危害表現在:物價下降了,卻在暗中讓個人和企業的負債增加了,因為持有資產實際價值縮水了,而對銀行的抵押貸款卻沒有減少。比如人們按揭購房,通縮可能使購房人擁有房產的價值,遠遠低於他們所承擔的債務。

關於通貨膨脹與通貨緊縮的效應比較從以下方面得以體現:通貨膨脹效應:貨幣貶值;物價上升;預期收入看好;經濟過熱;失業率降低;但過快的膨脹之後是必然的緊縮。通貨緊縮效應:企業利潤減少;個人預期收入降低;宏觀經濟悲觀衰退;價格下降;幣值上升;金融秩序混亂等。歷史上曾出現過通貨緊縮,最典型的是1929年至1933年的世界經濟大蕭條。

與通脹相比,通縮是一個更讓各國經濟政策制定者頭痛的問題,因為它更加難以治理。通貨緊縮出現的原因,主要包括下述一些方面:

一是生產過剩。產品供給大於需求,大量產品銷不出去,造成通貨緊縮的發生。一些國家的經濟尚未從根本上擺脫生產過剩的制約,以至於一旦出現問題,就會面臨通貨緊縮的風險。

二是有效需求不足。因受到股市低迷、投資減少的制約等負面因素影響,消費物價指數與以往相比有所下降,這也是通貨緊縮產生的一個重要因素。有效需求不足和生產過剩互為因果。正如一個胃病患者,說自己「消化不良」(需求不足)或「吃得太脹」(供給過剩)是一回事一樣。三是作為全球經濟火車頭的美國,經濟一直復甦不力,這對依賴美國經濟帶動的全球不少國家和地區來說,無疑是雪上加霜。同時,也促使這些國家的通貨呈現下降之勢。

通貨緊縮對全球經濟造成的損害遠遠大於通貨膨脹,一旦前者和龐大的負債結合起來,必然造成嚴重的財政問題,而龐大的財政問題則又加劇著通貨緊縮,從而給本已虛弱的世界經濟復甦罩上陰影。

3 通貨緊縮 -產生原因

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(一)總需求不足引發的通貨緊縮

(二)供給絕對過剩引起的通貨膨脹

日本的經濟緊縮已是世人關注的重心。聯準會最近發表了一篇由多位名經濟學家合力著作的文章,「防止通貨緊縮--從日本1990年代的經驗學功課(PreventingDefiation;LessonsfromJapan'sexperenceinthe1990s)。該文章述說日本的經濟緊縮源於該國80年代的經濟泡沫。與今日美國的情況十分神似。日本通貨緊縮始於1999年,由於供求失衡,商品價格下跌。物價下跌一方面使企業利潤減少,另一方面也抑制了消費。該文章也提到造成日本經濟緊縮的主要原因之一是,日本的中央銀行沒有積極的以減息及放寬銀根刺激日本的經濟成長。

可怕的是經濟緊縮除了日本之外已在世界各國有逐漸成形的趨勢,在過去的六個月,法國、德國、巴西、瑞士的物價也都在下跌。就連成長快速的中國大陸,其物價也免不了下跌的命運。在過去的五年,中國大陸物價已跌了大約20%,香港的物價在過去五年也跌了大約16%。有些經濟學家已開始預料美國的經濟已有陷入通貨緊縮的可能性。摩根士丹利的首席經濟分析師洛旗(SrephenRoach)表示,「美國已徘徊在經濟緊縮的邊緣」。美國當前的「低通貨膨脹、低經濟成長」經濟狀況,有轉成通貨緊縮的可能。低通貨膨脹與通貨緊縮的距離只有一線之隔。怎樣防止美國從低通貨膨脹跨入通貨緊縮的境界實在是政府的首要職守。也有樂觀人士認為:目前通貨緊縮機會較1930年代小,原因是-當時主因為央行政策失當;而今日服務業比重相對高,其多是勞力密集,價格(薪資)較難調降。通貨緊縮不見得不好:如十九世紀末之價格下跌乃基於生產力快速提高,故能與經濟同步成長。

4 通貨緊縮 -形成影響

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(一)通貨緊縮對經濟增長的影響

1、促退論:通貨緊縮會抑制經濟增長,甚至使經濟發生衰退。

理由:①物價的持續下降會使生產者利潤減少甚至虧損,繼而減少生產或停產。②物價持續下降將使債務人受損,繼而影響生產和投資③物價持續下降,生產投資減少會導致失業增加居民收入減少,加劇總需求不足

2、促進論:適度的通貨緊縮有利於經濟的增長。

理由:①通貨緊縮將促使長期利率下降,有利於企業投資改善設備,提高生產率。②在適度通貨緊縮狀態下,經濟擴張的時間可以延長而不會威脅經濟的穩定。③如果通貨緊縮是與技術進步、效益提高相聯繫的,則物價水平的下降與經濟增長是可以相互促進的。

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(二)通貨緊縮的財富收入再分配效益

1、實物資產的持有者受損,現金資產將升值。

2、固定利率的債權者獲利,而債務人受損。

3、通貨緊縮使企業利潤減少,一部分財富向居民轉移;通貨緊縮使企業負債的實際利率上升,收入進一步向個人轉移。

4、政府財富向公眾轉移

實質債務加重→貸款人減少開支、出售資產→企業獲利下降進而刪減勞工成本、貸款人收入與資產價格下降→貸款人實質貸款增加、經濟需求減少(惡性循環開始)。由基本經濟學理分析,通貨緊縮是由於過度供給與需求不足所造成的。解決通貨緊縮的積極方法,應以提振國內有效需求為優先,再輔以政府配合擴大公共支出,才可望舒緩通貨緊縮威脅。

5 通貨緊縮 -造成利弊

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一般來說,適度的通貨緊縮,通過加劇市場競爭,有助於調整經濟結構和擠去經濟中的「泡沫」,也會促進企業加強技術投入和技術創新,改進產品和服務質量,對經濟發展有積極作用的一面。但過度的通貨緊縮,會導致物價總水平長時間、大範圍下降,市場銀根趨緊,貨幣流通速度減慢,市場銷售不振,影響企業生產和投資的積極性,強化了居民「買漲不買落」心理,左右了企業的「惜投」和居民的「惜購」,大量的資金閑置,限制了社會需求的有效增長,最終導致經濟增長乏力,經濟增長率下降,對經濟的長遠發展和人民群眾的長遠利益不利。由此看來,通貨緊縮對經濟發展有不利的一面。為此,我們必須通過加大政府投資的力度,刺激國內需求,抑制價格下滑,保持物價的基本穩定。

與通貨膨脹相反,通貨緊縮意味著消費者購買力增加,但持續下去會導致債務負擔加重,企業投資收益下降,消費者消極消費,國家經濟可能陷入價格下降與經濟衰退相互影響、惡性循環的嚴峻局面。通縮的危害表現在:物價下降了,卻在暗中讓個人和企業的負債增加了,因為持有資產實際價值縮水了,而對銀行的抵押貸款卻沒有減少。比如人們按揭購房,通縮可能使購房人擁有房產的價值,遠遠低於他們所承擔的債務。

6 通貨緊縮 -治理措施

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(一)寬鬆的貨幣政策

採用寬鬆的貨幣政策,可以增加流通中的貨幣量,從而刺激總需求。

(二)寬鬆的財政政策

擴大財政支出,可以直接增加總需求,還可以通過投資的「乘數效應」帶動私人投資的增加。

(三)結構性調整

對由於某些行業的產品或某個層次的商品生產絕對過剩引發的通貨緊縮,一般採用結構性調整的手段,即減少過剩部門或行業的產量,鼓勵新興部門或行業發展。

(四)改變預期

政府通過各種宣傳手段,增加公眾對未來經濟發展趨勢的信心。

(五)完善社會保障體系

建立健全社會保障體系,適當改善國民收入的分配格局,提高中下層居民的收入水平和消費水平,以增加消費需求。

(六)惡性緊縮模型

國家綜合物價指數,只發行與國民數量相當的貨幣,後果貨幣無限升值,如戰國時齊刀幣,王莽篡漢時發行的法幣。

7 通貨緊縮 -圖書《通貨緊縮》

通貨緊縮通貨緊縮
譯者:李揚等
作者:[美]西林
出版社:經濟管理出版社
出版年:1999-10-1
簡介:關於貨幣供應以及貨幣政策與通貨緊縮的關係,本書在多處都有詳論。概括來說,作者主要闡述了三個重要觀點。其一是通貨膨脹與通貨緊縮的關係:作者認為,通貨膨脹孕育了通貨緊縮;其二是通貨緊縮的自我強化性質:如同通貨膨脹一樣,通貨緊縮也是自我強化的;其三是治理通貨緊縮的措施:作者首先分析了美國自80年代以來連續發生的金融危機。

作者簡介:A·加利·西林:畢業於阿姆荷斯特學院,獲物理學學士學位,繼而於斯坦福大學獲經濟學碩士和博士學位。畢業后,先後任標準石油公司的美國和加拿大經濟分析員、美林證券公司首席經濟學家、華特·韋德公司常務副總裁兼首席經濟學家等。先後出版了《通貨膨脹結束了嗎?你準備好了嗎?》、《世界已經徹底改變》、《大衝擊之後,是蕭條還是衰退?》、《通貨緊縮》等6部專著。這些著作在美國出版后,均為轟動一時的暢銷書。

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