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量化寬鬆貨幣政策

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量化寬鬆貨幣政策(quantitative easing monetary policy), 主要是指中央銀行在實行零利率或近似零利率政策后,通過回購國債等中長期債券,增加貸款,購買資產等手段,增加基礎貨幣供給,向市場注入大量流動性資金的干預方式,以鼓勵開支和借貸。一般來說,只有在利率等常規工具不再有效的情況下,貨幣當局才會採取這種極端做法。量化指的是擴大一定數量的貨幣發行,寬鬆就是減少銀行儲備必須注資的壓力。
量化寬鬆貨幣政策俗稱「印鈔禁」,指一國貨幣當局通過大量印鈔,購買國債或企業債券等方式,向市場注入超額資金,旨在降低市場利率,刺激經濟增長。該政策通常是往常規貨幣政策對經濟刺激無效的情況下才被貨幣當局採用,即存在流動性陷阱的情況下實施的非常規的貨幣政策

日本的量化寬鬆的貨幣政策

最先採用量化寬鬆貨幣政策的國家是日本。在2001年日本央行作出了這樣一個驚人的舉措,他們採用了一個新型的貨幣政策工具,是在零利率基礎上實行的進一步的擴張性貨幣政策,來應對出現的通貨緊縮,而在此之前並沒有哪個國家嘗試過這種政策。其做法是將大量超額資金注入銀行體系中,使長短期利率都處於低水平,從而刺激經濟增長,對抗通貨緊縮。 量化寬鬆政策在刺激經濟走出通縮方面的作用可以從兩個方面來體現:一是低利率有利於企業將成本維持在低位,也有利於促進消費,從而對經濟增長起到積極的推動作用;另一方面,充足的資金還可以使背負著大量不良貸款的日本銀行業無需擔憂流動性問題,可以在化解不良貸款問題上採取較為主動的行動,推動金融業乃至其他產業的結構重組。 日本的實踐證明:金融危機會極大地打擊金融業和金融市場的信心,市場的「去槓桿化」過程會很漫長,因此在一定時期內金融市場的交易很難正常;另外,由於經濟的全球化和貨幣市場的自由化,一個國家無限制增加流動性供應未必能夠刺激銀行業對本國的放貸。也就是說,當貨幣的回報率境外與境內存在價差時,貨幣會毫不遲疑地選擇境外。日本首相安倍晉三上台,意味著日本政府將繼續尋求大規模的量化寬鬆貨幣政策,以對抗通縮措施。

1影響

這一在當前幾乎普及全球的非常規政策措施,雖然一定程度上有利於抑制通貨緊縮預期的惡化,但對降低市場利率及促進信貸市場恢復的作用並不明顯,並且或將給後期全球經濟發展帶來一定風險。 伴隨經濟逐步復甦,量化寬鬆極有可能帶來惡性通貨膨脹的後果。該政策可能產生以下三種效果:
第一種情況
如果量化寬鬆政策能成功生效,增加信貸供應,避免通貨緊縮,經濟恢復健康增長,那麼一般而言股票將跑贏債券。
第二種情況
假如量化寬鬆政策施行過當,導致貨幣供應過多,通貨膨脹重現,那麼黃金、商品及房地產等實質資產可能將表現較佳。
第三種情況
如果量化寬鬆政策未能產生效果,經濟陷入通縮,那麼傳統式的政府債券以及其他固定收益類工具將較為吸引。

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