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黃金儲備,指一國貨幣當局持有的,用以平衡國際收支,維持或影響匯率水平,作為金融資產持有的黃金。黃金儲備量作為國際儲備的一個部分只是是衡量國家財富的一個方面,黃金儲備量高則抵禦國際投資基金衝擊的能力加強,有助於彌補國際收支赤字,有助於維持一國的經濟穩定,不過過高的黃金儲備量會導致央行的持有成本增加,在金本位制度解體以後黃金儲備的重要性已大大降低。黃金儲備的管理意義在於實現黃金儲備最大可能的流動性和收益性。

1 黃金儲備 -概述

(圖)黃金儲備黃金儲備

黃金儲備(gold reserve) 指一國貨幣當局持有的,用以平衡國際收支,維持或影響匯率水平,作為金融資產持有的黃金。它在穩定國民經濟、抑制通貨膨脹、提高國際資信等方面有著特殊作用。黃金儲備的管理意義在於實現黃金儲備最大可能的流動性和收益性。

1965年十國集團《創造性儲備資產研究小組的報告》對儲備定義所作的表述為:一國貨幣當局所持有的、當國際收支出現赤字時可直接或有保障地通過同其他資產的兌換,用來支持其匯率水平的所有資產。對黃金儲備概念的表述主要有如下兩種,一種是把黃金儲備看作是一種貨幣性黃金,即一國貨幣當局作為金融資產所持有的黃金;另一種看法是指各國中央銀行及其他官方機構為應付國際收支上的需要所持有的黃金總額。這兩種表述方式的共同點在於都把黃金看作為一種金融資產,可見非金融用途的黃金不在黃金儲備範圍之內。

從概念的外延來看,前者所指黃金儲備似乎包含的內容很廣,而後者僅是指一國的中央銀行及官方所持有的黃金,而且其目的性十分明確,即是「為應付國際收支上的需要」所持有的黃金。可是,作為金融資產的黃金並不一定都是黃金儲備,因為作為金融資產的黃金,其形式是多種多樣的,其用途也是多方面的,如一些國家的銀行把黃金作為一種信貸資產同其他信貸工具以運用;有的則把黃金作為貨幣形式的投資手段,以商品形式來實現利潤的最大化。這種形式的黃金,儘管它是屬於金融資產,但不應列為黃金儲備範圍之內。因此,只有那些由一國中央銀行控制的,為了平衡國際收支,在一定程度上可以維持或影響匯率水平,相對穩定的作為金融後備資產的黃金才是真正的黃金儲備。

2 黃金儲備 -意義

(圖)黃金儲備黃金儲備

黃金儲備量作為國際儲備的一個部分只是是衡量國家財富的一個方面,黃金儲備量高則抵禦國際投資基金衝擊的能力加強,有助於彌補國際收支赤字,有助於維持一國的經濟穩定,不過過高的黃金儲備量會導致央行的持有成本增加,因為黃金儲備的收益率從長期來看基本為零,而且在金本位制度解體以後黃金儲備的重要性已大大降低。目前中國的黃金儲備量約為600噸,就是6億克,平均每人0.5克不到,國家發行的紙幣數肯定不止這麼多。

正確理解黃金儲備的概念的意義在於:一是有利於確定合理的黃金儲備規模;二是可以避免與商業銀行日常營運的黃金資產混為一談,有利於銀行業務的正常運行;三是有利於實行黃金管制國家的中央銀行正確制定黃金管理政策,促進本國黃金產業及相關行業的健康發展。

黃金儲備作為一國的國際儲備資產的重要組成部分,其儲備量的多寡關係到一國對外經濟貿易的資信程度。它在穩定國民經濟、抑制通貨膨脹、提高國際資信等方面有著特殊作用。這種作用無論是在發達國家還是在發展中國家都是相當顯著的。

西方經濟學家凱恩斯曾形象地概括了黃金在貨幣制度中的作用,「黃金在我們的制度中所具有的重要作用,它作為最後的衛兵和緊急需要時的儲備金,還沒有任何其他更好的東西可以替代它」。就黃金而言,對一個國家來講,黃金是作為具有無限權威性的儲備資產。可以說,擁有黃金的國家不必懼怕外國政府做出任何有關變更黃金價值和改變黃金使用條件的決定。對任何一個國家的貨幣或任何一種國家貨幣來說,這兩種情況都是有可能發生。此外,由於軍事、政治等方面的因素,同樣也會引起紙幣價值的不穩,並促進物價上漲,而黃金對這些似乎並不怎樣敏感。黃金是一種並不建立在借貸關係基礎上的儲藏手段,黃金的持有者不會因國際銀行體系發生變化而受到影響。

3 黃金儲備 -參考因素

確定黃金儲備規模的參考因素:

1. 國際收支狀況

2. 外債水平

3. 外匯儲備水平

4 黃金儲備 -運用形式

(圖)黃金儲備黃金儲備

運用黃金儲備的形式主要分為:直接營運、間接周轉、資產組合。

1.直接營運——國貨幣當局利用國際金融市場的各種契機,採用各種營運手段,直接參与黃金市場的交易活動。

2.間接周轉——國貨幣當局通過制售金幣,開展黃金租賃,辦理黃金借貸等業務,間接地實現黃金儲備增值、保值的目的。

3.資產組合——將一定的黃金儲備按照流動性、收益性的原則,及時轉換成收益性高、流動性比較強的外匯儲備,並根據市場匯率的變動情況,再進行適當調整。

中國對黃金儲備的運用主要有兩種形式:

(一)通過國際黃金市場,採取現貨、期貨以及選擇權等交易方式,提高黃金儲備營運的收益率。

(二)通過發行、經銷各種金幣,實現庫存黃金的增值。

5 黃金儲備 -目的

各國要儲備黃金是由其黃金貨幣商品屬性決定的。由於黃金的優良特性,歷史上黃金充當貨幣的職能,如價值尺度,流通手段,儲藏手段,支付手段和歷史貨幣。隨著社會經濟的發展,黃金已退出流通領域。20世紀70年代布雷森體系瓦解,黃金與美元脫鉤,黃金的貨幣職能也有所減弱,但仍保持一定的貨幣職能。目前許多國家,包括西方主要國家國際儲備中,黃金仍佔有相當重要的地位。

黃金是最可靠的保值手段,本身具有價值,故購買力相對穩定,在通貨膨脹的環境下,金價同步上漲。另一方面,在通貨緊縮時,金價不會下跌,因為歷史上每逢政治和金融局勢的動蕩就出現搶購黃金的浪潮。

黃金儲備完全屬於國家自主的權力之內,一國擁有黃金可以自主控制不受外來干預。

黃金相對紙幣,具有相對的內在穩定性,而紙幣則受發行國家或金融機構的信用和償付能力的影響,債權過處於被動地位,不如黃金可靠。

黃金作為各國儲備,作用不容忽視。當今各國換金儲備總量以達三萬兩千噸左右。

6 黃金儲備 -現實作用

1、儲備多元化。

在任何資產組合中,把雞蛋放在一個籃子里,都不是很明智的做法。金價固然會波動,但儲備中的貨幣匯率與利率同樣會波動,儲備多元化通常比單一儲備的作法有更穩定的投資回報。所以我們個人的投資也不要把雞蛋放在一個籃子里。

2、黃金儲備作為一國的經濟保障,在一國的經濟中發揮著及其重要的作用,對穩定國有經濟,保持幣值穩定有重要的積極作用。且黃金是一項獨特的資產,它不受任何國家的貨幣政策和財政的直接影響。因此,當國家發生通貨膨脹時,黃金不會貶值。因此也不會存在風險,所以家中存點黃金就不怕發生通貨膨脹。

3、物質保障。

過去許多國家實行了外匯管制,更有甚者,凍結全部外匯資產。這些措施往往對由外國證券構成的儲備產生了很大的影響。而當儲備中合理持有黃金時,這樣的影響就會減弱了。儲備的作用是以備急用。所以完全的流動性是至關重要的,這是無庸置疑的,黃金恰恰具有該特性。

4、黃金扮演著「戰爭基金」的角色。

在緊急狀態下,各國都可能會需要流動資源。黃金具有流動性,是各國普遍接受的手段。另外,黃金可以抵押。

5、黃金儲備的發展可以作為各國實力的標誌。

6、國家存金是為了戰略儲備

7、因黃金不易毀損,也不像紙幣一樣易貶值。

因此一國政府持有黃金會增長公眾的信心。一些國家明確認可黃金對本國貨幣有強有力的支持作用。另外,黃金儲備有利於提高清償能力。各國官方的黃金儲備主要作用是作為國際支付的準備金。一國黃金儲備的多少與其外債償付能力有密切關係。一國儲備中若有黃金,評級機構也會對其開綠燈。因此,黃金儲備有利於提高一國的資信度。

8、持有黃金可視為一項保險費。

7 黃金儲備 -價格影響

20世紀70年代,浮動匯率制度開始登上歷史舞台,黃金的貨幣性職能受到削弱,作為儲備資產的功能得到加強,各國官方黃金儲備量增加,直接導致了上世紀70年代之後,國際黃金價格大幅度上漲。

20世紀八九十年代,各中央銀行開始重新看待黃金在外匯儲備中的作用。中央銀行日漸獨立以及日益市場化,使其更加強調儲備資產組合的收益。在這種背景下,沒有任何利息收入的黃金(除了參與借貸市場能夠得到一點收益外)地位有所下降。部分中央銀行決定減少黃金儲備,結果1999年比80年的黃金儲備量減少了10%,正是由於主要國家拋售黃金,導致當時黃金價格處於低迷狀態。

由於主要西方國家對黃金拋售量達成售金協議CBGA1規定CBGA成員每年售金量不超過400噸,同時,對投放市場的黃金總量設定了上限,同時還有一些國家特別是亞洲國家在調整它們的外匯儲備——增加黃金在外匯儲備中的比例。例如俄羅斯、阿根廷以及南非2005年就決定將提高黃金儲備,對亞洲央行來說更有理由多持黃金,因為亞洲國家的黃金儲備只佔外匯儲備的很小一部分,而他們卻擁有2.6萬億的美元外匯儲備,有能力買入黃金從而對沖美元貶值的風險。應該說,對亞洲央行來說,增加黃金儲備只是時間的問題。

8 黃金儲備 -中國狀況

2005年底中國外匯儲備餘額為8188.72億美元,同比增長34.3%,增幅比上年下降17個百分點。全年外匯儲備增加2089億美元,同比多增加22億美元。

從儲備資產來看,中國外匯儲備結構較為單一,即使在目前美元貶值的情況下,仍主要以美元資產為組成部分。黃金作為國際主要儲備資產之一,而中國黃金儲備600億噸,僅佔中國外匯儲備總額的1.2%,遠遠低於國際上發達國家的水平。

世界黃金協會公布了2011年度世界各國央行的黃金儲備排行榜。2011年度,中國央行未新增黃金儲備。中國黃金儲備維持在1054噸未變,排名世界各國央行的第5位,似乎排位還不低。但中國黃金占外儲的比例僅為1.6%,其僅為全球央行平均水平11.6%的0.138;僅是現代金融業發源地歐洲平均水平的0.0257;是美國的近1/50。其比例在全球黃金儲備前40名國家中倒數第一,倒數第二少的印尼為3.1%。

2009年3月,《第一財經日報》做了百位經濟學家調研,其中75.7%的經濟學家認為中國應該增加黃金儲備;71.4%的經濟學家反對繼續增持美國國債。曾任央行貨幣委員會委員的夏斌先生也多次呼籲增加黃金儲備。

9 黃金儲備 -世界排名

第一名 美國

官方儲備:8133.5噸,占外匯儲備比例:75.1%
從1952年以來,美國就一直是全球最大的黃金儲備國。1952年時,美國的黃金儲備有20663噸,1968年後,美國黃金標誌性的少於10000噸。

第二名 德國

 

 

官方儲備:3395.5噸,占外匯儲備比例:71.9%
為了鑄造金幣,德國在CBGA1和CBGA2中出售了一些黃金。在CBGA3的第一年(2008-2009),德國央行出售了6噸黃金,2011年9月7日之後,德國共出售4.7噸黃金。德國拒絕用其黃金儲備擴初EFSF。

第三名 義大利

官方儲備:2451.8噸,占外匯儲備比例:71.3%
義大利既沒有在CBGA1和CBGA2中出售過黃金,也沒有在CBGA3中宣布任何計劃。但2011年時,義大利銀行普遍希望該國央行購入黃金,以充實各自銀行的資產負債表。

 第四名 法國

官方儲備:2435.4噸,占外匯儲備比例:71.6%
法國在CBGA2中售出572噸黃金,還在2004年時花17噸黃金購買了部分國際清算銀行的股份。法國在CBGA3中沒有宣布黃金出售計劃。

第五名 中國

官方儲備:1054.1噸,占外匯儲備比例:1.6%
黃金在中國政府3.2萬億的外匯儲備中只佔很小一部分,遠低於國際平均水平10%。金融時報評論所,隨著中國邁向貨幣國際化,如果中國希望將人民幣打造成儲備貨幣,那麼增加黃金儲備勢在必行。fg 

10 黃金儲備 - 大陸進口

2012年前3個月,中國大陸從香港進口黃金135.5噸,同比增加587%。
2012年前4個月,中國大陸從香港進口黃金239.2噸,同比增加782%。
2012年前5個月,中國大陸從香港進口黃金314.7噸,已經超過英國310.3噸的官方黃金儲備。
2012年前6個月,中國大陸從香港進口的黃金量超過葡萄牙官方黃金儲備總量382.5噸。
2012年前7個月,中國大陸從香港進口黃金458.6噸,逼近歐洲央行的黃金儲備總量502.1噸!
下圖是2012年以來每個月中國大陸從香港進口的黃金量:

中國瘋狂囤積黃金的真相中國瘋狂囤積黃金的真相

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